产经 来源：上海申银万国证券研究所 2022-04-25 16:26:07
本期投资提示：
本周家电板块跑赢沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数下跌2.3%，同期沪深300指数下跌4.2%。重点公司方面，新宝股份(8.2%)、爱仕达(4.4%)、飞科电器(3.6%)领涨，盾安环境(-9.8%)、九阳股份(-7.2%)、三花智控(-7.0%)领跌。
2.3 数据观察：空调线下零售转负，厨电均价持续增长A、白电数据：空调线下零售增速转负，三大白电均价双位数增长空调：根据中怡康线下月度数据，3 月空调零售量/额同比下降40.2%/31.9%，相较上月增速转负；价格方面，受原材料价格上涨压力，整体线下零售市场均价为4083 元，同比提高12.6%，延续此前的增长态势。重点公司销售方面，3 月格力零售量市占率同比增长3.2pcts 至33.2%，美的同比下降12.4pcts 至30.6%，海尔同比增长5.1pcts 至19.8%；行业CR3(格力、美的、海尔)下降4.1pcts 至83.6%，空调市场集中度略有下滑。
冰箱：根据中怡康线下月度数据，3 月冰箱零售量/额同比下滑27.6%/16.5%；均价方面，市场均价同比增长16.4%至6345 元。
洗衣机：根据中怡康线下月度数据，3 月洗衣机零售量/额同比下滑29.9%/22.4%，延续负增长态势；均价方面，市场均价4295 元，同比上升10.4%。
B、厨电数据：油烟机/燃气灶线下零售额同比转负，均价持续增长油烟机：根据中怡康数据线下月度数据，2022 年3 月油烟机零售量/额同比下滑29.1%/24.1%；均价方面，市场均价同比上升7.5%至4031 元。
燃气灶：根据中怡康数据线下月度数据，2022 年3 月燃气灶零售量/额同比下滑25.9%/21.1%；均价方面，市场均价同比上升6.5%至1973 元。受原材料价格影响，自2020 年5 月份以来，油烟机和燃气灶整体均价同比增速持续23 个月为正。
投资要点：2022 年Q1 空调内销排产同比+2%，出口排产同比+12%，行业整体总排产同比+4%，终端需求虽处于低迷期，但3 月已进入传统渠道出货旺季；原材料层面，铜、铝、不锈钢和石油价格年初以来均有不同涨幅，2022 Q1 铜、铝和冷轧钢均价分别上涨5.4%、11.2%和16.6%，顺价机制下带动下游出厂和终端零售均价(5-15%)持续提升，建议重点把握1)美的集团、海尔智家、海信家电白电龙头低估值+业绩修复，关注需求领先行业复苏、利润率修复弹性大的苏泊尔、新宝股份、莱克电气以及新能车热管理龙头盾安环境、三花智控；2)集成灶细分赛道高成长：亿田智能、火星人；3)以“扫地机+洗地机”
为代表的清洁电器板块：JS 环球生活、科沃斯、石头科技。4)下一代显示技术升级换代：
极米科技。建议关注：华翔股份，光峰科技。
风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险
（文章来源：上海申银万国证券研究所）
标签： 沪深300指数
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