农林牧渔行业周报:3月母猪去化超预期 粮价高景气持续

产经 来源:招商证券 2022-04-25 12:51:14

能繁母猪产能去化或继续,支撑猪价反转;种业已在景气拐点右侧、技术变革左端,重点推荐生猪和种子板块。

生猪:猪价短期涨幅明显,产能或继续去化。本周猪价环比上涨明显,带动行业亏损幅度收窄。主要原因在于受新冠肺炎疫情影响,北猪南运阶段性受阻,南方猪企挺价上涨,北方猪价随后跟涨,南北共振推动全国猪价阶段性普涨。

周末猪价涨幅已明显收窄。根据国家统计局数据,2022Q1,全国能繁母猪存栏环比21Q4 下降3.3%,推算3 月母猪环比去化1.9%,幅度超市场预期。我们认为,母猪产能仍将继续去化:1)当前猪价并不具备持续上涨的基本面支撑,为母猪产能去化预留时间。2)行业亏损幅度较大、持续时间较长,去化动力仍足。3)参考往轮猪周期,每次猪价见底后,产能去化仍将持续5-6 个季度。

当前阶段,行业低猪价、高成本、紧现金流的困境并未发生实质性变化,预计母猪产能仍将持续去化,支撑猪价反转,继续重点推荐。标的选择方面:1)首选已经多轮周期验证过成本优势及扩张能力的自繁自养龙头猪企;2)经营已现拐点的猪企,如温氏股份等;3)扩张确定性高的性价比小猪等。

种植:优质品种紧缺,布局种业景气。本周主要农作物价格维持高位震荡。根据《2022 年全国农作物种子产供需形势分析》, 2022 年杂交玉米制种计划面积315 万亩,增幅16%,或源于去年玉米种子提价及玉米种子库存降低。当前粮价景气向上,农户生产积极性较高,而优质品种紧缺,看好强势品种提价。此外,转基因商业化仍在稳步推进。当前种业已在景气拐点右侧、技术变革左端,建议紧守板块投资机会。继续推荐隆平高科、登海种业、大北农。

饲料:畜禽料盈利或收窄,龙头市占率有望提升。本周育肥猪配合饲料价格环比持平,肉鸡配合饲料价格环比持平。2022 年3 月,全国工业饲料总产量2336万吨,同比增长2.4%,其中猪料产量1011 万吨,同比下降2.2%;肉禽料产量730 万吨,同比增长0.7%;水产料产量185 万吨,同比增长43%。上游原材料价格维持高位,而下游养殖户持续亏损,畜禽料盈利收窄或倒逼行业整合,龙头强者恒强。重点推荐海大集团。

禽养殖:毛鸡养殖利润环比扩大。本周主产区肉鸡苗平均价3.18 元/羽,周环比上涨52%;主产区白羽肉鸡平均价4.62 元/斤,周环比上涨3.9%;毛鸡养殖利润2.95 元/羽,周环比上涨28%。黄羽肉鸡价格6.50 元/斤,周环比下跌2.8%。白羽鸡父母代在产存栏维持在近5 年内的高位,消费端受猪肉产能恢复挤压,判断上半年白鸡价格或维持低迷,最早22Q3 有望随猪价上涨而恢复。

同时,饲料价格仍在高位,预计白羽鸡行业景气度短期内仍承压。

风险提示:畜禽及粮食价格波动超预期,突发大规模不可控疾病,极端天气,重大食品安全事件,上市公司销量/成本不达预期,俄乌冲突尚存在不确定性。

(文章来源:招商证券)

标签: 农林牧渔

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