产经 来源：中国国际金融 2022-04-11 15:43:51
行业近况
针对近期信贷投放情况，我们总结出主要情况供投资者参考。
评论
我们对近期信贷投放情况进行以下几点更新：
1. 国有大行仍是信贷“靠前发力”的主力。2021 年9 月以来国有大行新增贷款保持同比多增，而中小银行投放偏弱。根据近期主要银行业绩会指引，我们预计国有大行2022 年贷款能够明显同比多增，节奏上更加“靠前发力”。根据我们近期与银行的交流，主要国有大行项目储备充足，3月投放情况较好，部分中小银行信贷投放情况相比2 月也有所恢复。
2. 基建是“靠前发力”的主要抓手。根据历史经验，基建贷款需求领先基建类贷款增速约5 个月，4Q21 和1Q22 基建类贷款需求恢复表明基建类贷款和企业中长期增速可能在2022 年3-5 月出现回升。根据我们近期与银行的交流，基建是年初信贷投放的主要领域，绿色、普惠小微、高技术制造业贷款也是今年投放的重点。
3. 房地产项目并购贷款签约加速。我们根据上市公司公告等信息统计，近期并购贷等各类形式的支持房企融资规模已超过1600 亿元，尤其是2月下旬以来有加速趋势(图表17)。另一方面，开发贷投放仍然受到银行风险偏好制约，叠加开发商拿地速度放缓，开发贷投放并未明显改善。
4. 按揭贷款需求较弱，仍有进一步放松空间。根据我们近期与银行的交流，3 月个人住房按揭投放仍较弱，主要由于购房需求下滑和疫情影响。3月住房按揭贷款连续第7 个月放款周期缩短、利率下降，放款周期已接近2020 年年中的历史最低水平，但当前住房按揭利率仍高于基准利率约70 个基点，相比历史水平仍有充分下调空间。
5. 预计3 月信贷明显多增。考虑到国有大行和基建类贷款“靠前发力”，我们预计3 月新增贷款约3.1 万亿元，同比多增约4000 亿元，高于一致预期的约2.7 万亿元。结构上，预计信贷需求有所恢复，票据冲量规模小于2 月。考虑到政府债发行加速，我们预计3 月新增社融规模4.0万亿元，同比多增约6000 亿元，余额增速约10.4%，相比2 月的10.2%略微上升。
估值与建议
重申推荐受益于财富管理机会的招商银行、邮储银行，以及江苏银行、南京银行、常熟银行、成都银行等区域龙头标的，受益于涉房敞口预期改善的平安银行、兴业银行，以及海外加息利好的中银香港等。
风险
经济增速超预期下滑；房地产行业风险扩散。
（文章来源：中国国际金融）
标签： 靠前发力
免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。
