产经 来源：广发证券 2022-04-11 08:43:11
核心观点：
3 月中旬，我们曾发布报告《2022 年一季报业绩前瞻：景气底部，龙头稳定增长彰显经营韧性》，判断家电消费正处于缓慢复苏阶段，龙头有望实现稳定增长。考虑到近期国内局部疫情暴发，居家隔离、物流停运、地产竣工等均会拖累下游消费，因此我们发布更新版业绩前瞻。
3 月零售数据：疫情打断缓慢复苏，3 月各品类销额同环比均有下滑。
从奥维云网数据来看，疫情对家电终端零售影响较大，打断了原本的缓慢复苏趋势。大家电中，空调、洗衣机、油烟机3 月单月零售额增速同环比均有下滑；小家电中，厨房小家电表现依然较弱，相对高景气的清洁电器3 月销额也出现同比下滑。
白电：需求偏弱，龙头有望通过份额提升实现稳定增长。(1)收入端：
内需偏弱、海外景气度下行，行业增长乏力，但龙头有望通过份额提升实现稳定增长，预计格力、美的、海尔2022Q1 收入增速均有8%左右；(2)盈利端：原材料价格持续走高，虽各品类终端零售已有提价，但短期盈利难有大幅改善，预计格力、美的、海尔2022Q1 净利润同比+8%、+8%、+12%左右。
小家电：厨房小家电需求疲软，新兴赛道景气度较高。(1)厨房小家电：高基数、需求阶段性透支、竞争加剧背景下整体承压，龙头表现优于行业。预计苏泊尔、新宝、小熊2022Q1 收入同比+8%、+5%、+8%左右，净利润同比+8%、+2%、+0%；(2)清洁电器：行业增速出现下滑，但龙头仍保持良好增长。预计科沃斯、石头科技2022Q1 收入分别同比+40%、+25%左右，利润分别同比+20%、+0%左右；(3)新兴赛道：智能投影景气度较高，通过新品推出、技术升级有望保持快速增长，预计极米2022Q1 收入、利润同比+30%、+35%左右。
厨电：地产增速放缓，传统厨电承压，集成灶保持良好增长势头。凭借新品类和电商渠道增长良好，预计老板2022Q1 收入同比+8%左右。
集成灶行业保持良好增长势头，预计火星人、亿田、帅丰、美大2022Q1 收入分别同比+30%、+45%左右，帅丰、美大收入分别同比+10%、+15%左右。预计上述公司利润增速均略低于收入增速。
投资建议：我们建议继续关注竞争力显著的大电龙头：美的集团、海尔智家、老板电器、亿田智能，及长期成长空间较大的小家电龙头：新宝股份、极米科技。
风险提示：原材料价格大幅上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱；行业竞争格局恶化。
（文章来源：广发证券）
标签： 家用电器
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