产经 来源：广发证券 2022-04-11 08:55:00
核心观点：
挖掘机销量环比大幅增长，带动工程机械钢需环比修复。钢材需求边际改善，钢材供给边际上升，钢铁供需改善，钢材价格有望上涨，焦炭、进口矿价格分别偏强、偏弱，钢材盈利有望增强，估值有望提升。
预计2022 年钢铁行业供需紧平衡、兼并重组将加速，钢价中枢同比相对稳定，钢价走势强于成本，行业吨钢盈利韧性增强，板材盈利整体好于长材，钢企盈利能力加速分化，关注稳增长政策和全球流动性情况。板块盈利韧性增强有望带来估值修复，关注环保绩效好、具备品种优势且产品结构持续升级的普钢优质龙头：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、新钢股份、南钢股份、新兴铸管、韶钢松山等。
供需：上海市场终端线螺周采购量、全国高炉开工率分别大幅下降、持平。需求：根据西本新干线数据，2022 年3 月19 日-2022 年3 月25 日上海市场终端线螺周采购量为1.25 万吨，环比下降13.79%；供给：2022 年4 月8 日，全国高炉开工率77.45%，环比持平；全国高炉产能利用率83.76%，环比持平。
钢材库存：社库、厂库环比各微幅上升、明显上升。据Mysteel 数据，截至2022 年4 月8 日，钢材社会库存为1690 万吨，环比升0.23%，同比降10.29%。钢厂库存为651 万吨，环比升3.53%，同比降12.18%。
总库存为2341 万吨，环比升1.13%，同比降10.82%。
成本：进口铁矿石、焦炭、废钢价格环比各小幅上涨、持平、小幅上涨，长、短流程成本环比均全面上升。铁矿石：2022 年3 月26 日-2022 年4 月1 日，铁矿石发货量、到港量环比分别大幅下降、明显上升，截至2022 年4 月8 日，铁矿石港口库存环比小幅下降，进口矿石价格环比小幅上涨。焦炭及废钢：焦炭价格、废钢价格环比各持平、小幅上涨。长、短流程成本环比均全面上升。
钢价：普钢综合价格指数微幅上涨，各品种钢价以涨为主。截至2022年4 月8 日，普钢综合价格指数为5367 元/吨，环比上涨0.41%。
盈利：长流程、短流程钢材毛利各升降互现、以升为主。截至2022 年4 月8 日，钢厂盈利面环比小幅上升。
二级市场表现：钢铁板块上涨3.97%，跑赢上证综指4.91PCT.钢铁板块涨幅为申万全行业第2 名。截至2022 年4 月8 日，申万钢铁PE_TTM、PB_LF 分别为9.40、1.31 倍，处2016 年以来百分位为29%、54%。
风险提示：宏观经济波动超预期；全球货币政策超预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不达预期；新冠疫情影响超预期。
（文章来源：广发证券）
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