统计局2022年一季度农业生产形势浅析:粮食生产形势稳定 母猪产能调减加速

产经 来源:上海申银万国证券研究所 2022-04-19 13:48:00

本期投资提示:

事件:4 月18 日,国家统计局公布2022 年一季度国民经济运行情况。经初步核算,一季度国内生产总值270178 亿元,同比增长4.8%(按不变价格计算,下同);其中,第一产业增加值10954 亿元,同比增长6.0%。农业经济形势整体稳定,畜牧业平稳增长。一季度国内农业生产状况如何?我们尝试从数据着手作简要分析,供各位投资者参考。

①种植业:总体生产保持稳定。国家统计局数据显示,一季度农业(种植业)增加值同比增长4.8%,继续保持较快增长。一季度气象条件总体良好,农业生产服务持续加强,春耕备耕平稳有序推进:据全年种植意向调查显示,全国小麦、稻谷意向播种面积总体稳定,大豆意向播种面积增加较多。从实际播种与苗情看:受去年秋季严重汛情影响,部分地区冬小麦播期明显拉长,冬小麦播种面积稳中略降、苗情偏弱。今年春季以来,冬小麦主产区气候总体适宜,各地加大力度抓好田间管理,苗情逐步转好。同时,西北地区也积极扩大春小麦种植面积,小麦总播种面积基本持平。预计国内粮食生产仍将保持稳定,供给有保障:一号文件与本次数据公布中均强调“主产区、主销区、产销平衡区都要保面积、保产量,不断提高主产区粮食综合生产能力,切实稳定和提高主销区粮食自给率,确保产销平衡区粮食基本自给”,加强耕地用途管理,确保粮食稳产。合理保障农民种粮收益,健全农民种粮收益保障机制仍将是重点工作:一季度国家继续稳定玉米、大豆生产者补贴和稻谷补贴,下达200 亿元农资补贴,调动农民种粮积极性。投资分析意见:虽然中国粮食产量连续多年丰收,口粮保障无虞。但为保障粮食种植效益,国家再度小幅上调稻谷、小麦收购价,中国粮食价格步入上行轨道。预计粮食种植类上市公司受益。关注苏垦农发等。

②畜牧业:能繁母猪存栏调减加速。国家统计局数据显示,一季度畜牧业总产值同比增长8%。猪牛羊禽肉产量2395 万吨,同比增长8.8%;其中猪肉、牛肉、羊肉产量分别增长14.0%、3.6%、1.4%(测算猪肉产量为1561 万吨)。牛奶产量增长8.3%,禽蛋产量增长2.5%。与此同时,生猪生产已经恢复至正常年份水平:一季度生猪存栏42253 万头,同比增长1.6%,已与正常年份水平存栏水平相当(2017Q1-2018Q4 平均生猪存栏41962万头)。生猪出栏量创2019Q1 以来新高:2022Q1 全国生猪出栏19566 万头,同比增长14.1%。行业供给增加叠加季节性淡季消费需求低迷,2022Q1 猪价明显回落;而在俄乌冲突、气候变化等引发全球粮食紧缺担忧,玉米、豆粕等主要饲料原料价格随之走高的背景下,养殖业成本明显提升。低迷猪价与成本上行双重压力致使2022Q1 生猪养殖业亏损加剧:自繁自养与外购仔猪养殖平均利润分别为-400.63 元/头、-104.20 元/头,亏损额季度环比分别增加294.60、76.84 元/头。养殖亏损扩大,母猪产能继续调减:一季度末生猪存栏中能繁殖母猪存栏4185 万头,季度环比下降3.33%(2021 年末存栏4329 万头);产能调减季度环比加速:2021Q3、2021Q4、2021Q3 能繁殖母猪产能季度环比降幅分别为2.30%、2.92%、3.33%。能繁母猪自高点(2021Q2 末)已经累计回落8.30%,亦是连续第9 个月下行。根据前期产能仔猪出生量推导,2022H1 行业供给理应明显增加,在消费低迷的背景下,生猪价格已经明显回落,预计Q2 仍将维持低位震荡。加之近期大宗饲料原料价格大幅上涨,行业盈利继续受到双向挤压,我们认为二季度生猪养殖亏损不排除继续扩大,或将加速养殖产能去化,能繁母猪存栏调减将带来确定的未来供需改善预期。同时,时点的判断上考虑到2022 年1 月伊始仔猪出生量明显下降,从生产周期推导预计6 月伊始生猪出栏量逐步减少,猪价或将于三季度开启新一轮周期性上行。投资分析意见:行业周期性向上演绎应是确定性行业变化趋势,重点聚焦生猪养殖板块投资机会。

标的选择上就企业出栏增长弹性、资金安全度与估值水平多角度优选配置。关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、傲农生物。

风险提示:生猪产能去化不及预期;农产品价格大幅波动;养殖疫情超预期爆发等。

(文章来源:上海申银万国证券研究所)

标签: 同比增长

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