3月通胀数据点评:翘尾因素拉高CPI 但通胀可控

产经 来源:宏源期货 2022-04-19 11:17:21

中国统计局公布数据显示,2021 年3 月份,全国居民消费价格(CPI)总水平同比上涨1.5%,环比与上月持平;3 月全国工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨8.3%,环比上涨1.1%。

翘尾因素回升带动CPI 上行。3 月份,CPI 同比增长1.5%,环比增长0.7%,CPI 同比比上一个月回升0.6 个百分点。其中,食品价格同比下跌1.5%,比上一个月跌幅缩窄2.4 个百分点;非食品价格同比上涨2.2%,比上一个月上涨0.1个百分点。翘尾因素的回升是导致3 月份CPI 上行的主要原因,新涨价因素继续拉低通胀。CPI 环比上涨0%,比上一个月回落0.6 个百分点,食品价格画笔下跌1.2%,比上一个月大幅回落2.6 个百分点,非食品价格环比上涨0.3%,也比上一个月回落0.1 个百分点。因此,食品价格环比大幅回落拉低了通胀。从食品价格来看,猪肉价格环比大幅回落9.3%,上一个月跌幅加深4.7 个百分点。

我们认为,后期CPI 或继续回升,主要有三个方面的原因:第一,翘尾因素回升继续支撑CPI 同比;第二,食品价格涨幅继续缩窄,从猪肉价格来看,由于前期肥猪集中出栏,大幅压缩市场价格,目前市场上销售的肥猪占比明显回落,甚至一些农贸市场很难见到大猪的影子,说明生猪快速去库,虽然疫情抑制了短期的需求压力,但供给压力逐步降低,价格呈现逐步回暖态势;第三,在工业品价格上涨逐步传递到CPI 中,非食品价格还有上行空间。

PPI 将继续回落。3 月,PPI 同比8.3%,同比较上一月回落0.5 个百分点;环比上涨1.1%,环比加快0.6 个百分点。翘尾因素趋势性下降大幅拉低PPI 同比,但新涨价因素依然较高,使得PPI 同比下行速度低于预期。从分类上看,生产资料价格上涨10.7%%,比上一个月降低0.7 个百分点,生活资料上涨0.9%,跟上一个月持平。生产资料价格上涨是推动PPI 处于较高位置的主要因素。我们认为后期PPI 在翘尾因素和俄乌冲突对商品刺激的力度减弱的背景下,PPI仍将趋势性回落。

(文章来源:宏源期货)

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