产经 来源：川财证券 2022-03-10 13:35:54
事件
3 月9 日，国家统计局公布数据，2022 年2 月份，全国居民消费价格同比上涨0.9%，涨幅与上月相同，环比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.2 个百分点；2022 年2 月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨8.8%，涨幅比上月回落0.3 个百分点，由上月下降0.2%转为上涨0.5%。
点评
CPI 同比涨幅总体平稳，环比涨幅略有扩大。2 月份，CPI 同比上涨0.9%，涨幅与上月持平。着眼结构，2 月食品项价格同比下降3.9%，降幅比上月扩大0.1 个百分点，影响CPI 下降约0.76 个百分点，猪肉价格是其中主要影响因素。从同比数据看，2 月猪肉价格下降42.5%，降幅比上月扩大0.1个百分点；环比方面，猪肉价格下降4.6%。春节后猪肉进入消费淡季，能繁母猪存栏量尽管已回调到绿色合理区域，但生猪出栏仍惯性增长，生猪价格处于下行通道，猪肉价格成为拖累食品项价格的重要因素。中央一号文件强调2022 年生猪产能要进行引导、调减，猪肉价格有望在今年下半年迎来回升。
除食品项外，2 月CPI 其他七大类价格环比五涨一平一降，其中交通通信价格环比上涨幅度为1.4%，较上月扩大0.3 个百分点。受国际能源价格上涨影响，汽油和柴油价格分别上涨23.9%和26.3%，涨幅比上月均有扩大。
PPI 同比涨幅继续出现回落。2 月PPI 同比涨幅为8.8%，增速较上个月回落0.3 个百分点。从环比看，PPI 由上月下降0.2%转为上涨0.5%。俄乌冲突持续进行的预期下，但是伊核谈判取得进展有望舒缓市场对原油供给紧张，国际原油继续维持高位震荡的可能较大。国际原油价格大幅上涨，带动国内石油相关行业价格上行，其中石油开采价格上涨13.5%，精炼石油产品制造价格上涨6.5%，有机化学原料制造价格上涨2.9%。
春节过后，产地煤矿集中复产，煤炭供应将重回高位，加上气温回升，用煤需求下降，后期煤价将回落至合理区间内。尽管我国保供稳价政策的发力使得煤炭价格明显回落，但是在疫情的影响下，印煤进口量持续走低，短期蒙煤进口增量有限，煤炭特别是焦煤供需格局仍需关注，在全球能源危机的影响下，大宗商品价格仍是推升工业品价格的主要因素。生产资料价格由下降0.2%转为上涨0.7%，生活资料价格由持平转为上涨0.1%，工业企业成本端压力有所缓释。
风险提示：海外疫情超预期波动风险、下游需求不及预期、货币政策变化。
（文章来源：川财证券）
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