产经 来源：华泰期货 2021-12-21 11:00:00
宏观大类：
近期由于新增确诊病例的增长，多国开始升级防控措施，荷兰周日再次实施封锁，所有非必需品商店、酒吧和餐馆都将关闭，直至1 月中旬。爱尔兰、德国、法国等多国也宣布了新的限制措施。美国拜登总统计划于周二就病例不断增加的新冠肺炎疫情的最新情况发表讲话。疫情防控升级造成全球风险资产调整。国内方面主要是政府打击“假北水”，叠加多地呼吁“就地过年”带来的短期调整，LPR 利率下调还是存在一定宽信用的信号意义。
近期国内外政策和经济已经呈现分化的信号。海外方面，上周美联储宣布提速缩减购债，将于2022 年1 月提速至3 月结束购债，并且预计将于3 月会议上释放“考虑讨论加息”
信号；而欧洲央行尽管超预期偏鸽，但实际上也将于2022 年逐步缩减购债规模，至2022年10 月缩减至200 亿。并且近期境外疫情持续恶化已经再度体现在经济数据层面，高频的出行和就餐数据出现明显下滑。国内方面，政策暖风频吹，但经济层面，11 月数据显示国内承压局面不改，后续高基数拖累下的出口，以及前期拿地向开工传导的地产下行压力均将拖累整体经济。目前尚未看到“政策底”带动“经济底”的确认信号。
总的来讲，当下货币边际转松的背景下，对国内股指相对友善，我们继续看好今年底到明年一季度的国内股指行情；商品近期趋势尚未明朗，内需型工业品地产、基建等需求端尚未出现明显改善，外需型工业品一方面原油近期面临5000 万桶的美国石油抛储压力，以及境外疫情反复的需求压力。另一方面，近期欧洲电价持续走高，法国两座核反应堆停运，两座需要停运检修，共占核能电力约10%，缺电带来的减产预期对部分有色板块有一定支撑。
策略(强弱排序)：三大股指(IH/IF/IC)逢低多配；商品中性，其中农产品仍可逢低多配；国债中性；
风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势。
（文章来源：华泰期货）
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