【焦点热闻】赎回了债基,“金主”去哪儿了?

产经 来源:中国基金报 2023-03-04 12:34:40

中国基金报记者李树超


(资料图)

随着去年11月份以来债市调整、银行理财赎回叠加权益市场回暖,部分债券型基金近几月也陆续遭遇大额赎回,部分产品清盘。在今年股债市场切换、债基规模缩水的关键时点,债基“金主”的投资需求有何变化,最新的投资意向等都受到市场关注。

多位业内人士告诉记者,债券型基金是以机构投资者为主的产品类型,在经历近几个月债市调整后,机构资金更为青睐同业存单指数基金、短债基金、混合估值债基等低波动、短久期品种。同时,伴随着今年经济复苏和权益类市场回暖,不少机构投资者也会针对资产配置再调整,部分机构会将资产腾挪到可转债、二级债基和权益类基金等含权益品种上,以获取该类产品的弹性回报。

受理财赎回影响

债基规模最高缩水近1.2万亿元

公告信息显示,截至3月3日,今年以来共有20多只债券型基金公告遭遇资金的大额赎回,并公布了提高基金净值精度的公告。同时,还有12只债基清盘,正式告别了市场。

从中国证券投资基金业协会的数据来看,截至2023年1月底,全市场2081只债券型基金合并管理总规模达到4.01万亿元,比2022年9月末的5.19万亿元的历史高点,已经缩水近1.2万亿元,规模萎缩22.79%。债基的平均规模也从同期高点的25.41亿元下降到19.26亿元,近一年首次跌破20亿元关口。

谈及债基规模整体萎缩的现象,一家公募机构固收部负责人表示,由于2022年底债券市场的波动幅度较大,尤其是信用债的波动在过去十年也是位居前列。而资管新规之后,几乎所有资管产品都是净值法估值,因此包括银行理财在内的固收类理财产品净值普遍下跌,在历史上也属于首次,造成了一定的恐慌,导致了整体规模的萎缩。

平安基金也表示,债基规模整体萎缩的原因如下:一是2022年11月开始,理财在利率调整、业绩下滑、净值化产品产生流动性挤兑、抛售债券备付流动性的循环中遭遇“赎回潮”,部分理财产品会选择赎回债券基金;二是从资金层面看,去年四季度资金面趋紧,价格中枢抬升,短端资产价格随资金波动,理财前端的赎回传导到债基,形成负反馈;三是从客户层面来看,相比去年9月,债基规模整体萎缩主要是因为理财资金的大量赎回,理财赎回及基金本身业绩调整引发机构或者个人投资者的连锁反应,自发赎回基金。

“Wind数据显示,2022年11月至2023年2月理财规模下降3万亿左右。而债券基金为理财资金重要的投资标的之一,且流动性相对直接投资债券更好,因此理财优先选择赎回债券基金,引发债基规模萎缩。”平安基金相关人士称。

沪上一位公募基金经理也告诉记者,债基规模萎缩一定程度上是受到了去年以来发生的赎回潮的影响。2022年四季度以来,地产政策调整,防疫措施优化,经济复苏预期走强,叠加理财负反馈的影响,债市大幅调整,带动债基规模与业绩走低。二是债基主要以机构投资者为主,出于应对流动性以及其他资产配置的需求,日常也会进行赎回。三是今年以来,随着权益市场回暖,投资者风险偏好逐渐抬升,对于债基的配置需求下降。

“去年年底理财净值波动加大后,为维护理财产品持有人的利益,银行理财子的直接动作就是赎回公募债基获得流动性,而基金公司也会基于维护客户利益考虑及时调整持仓,储备流动性。”一位公募销售部门负责人也称。

低波动和权益类资产受益

机构资金转向短债、转债等产品

以机构投资者为“金主”的债基被赎回,机构资金需求有何变化,最新的投资方向是哪里呢?

多位业内人士表示,在目前中国经济复苏势头向好的背景下,货币政策逐渐引导市场利率向政策利率水平靠拢,这个过程中同业存单指数基金、短债基金等采取现金策略管理的债基受到机构资金的青睐。同时,在今年权益市场估值、盈利大概率稳中向好背景下,一级债基、二级债基,以及含权益类的资产也受到机构资金的看好。

据上述沪上公募基金经理观察,整体来看,很多机构投资者不太看好今年债基的收益表现,今年以来对于债基的配置需求明显降低,叠加应对流动性的需求,所以在投资策略上相对更偏向于中短久期的高等级信用债基、货基、存单以及增投一些长久期的地方债,另外也有部分机构投资者在赎回债基后,转而增配权益类产品。

据该基金经理分析,一方面,考虑到资金面依然处于合理充裕,短债收益率价差处于历史较高分位,预期短债风险有限,长债在基本面预期和政策预期等因素影响下风险较大,因此他更看好短债基金,若短债收益率上行较多则可择机配置,提高组合杠杆;另一方面,他看好今年的权益市场,总体业绩增速相比去年应有所回升,市场风险偏好有望回暖,具备长期的配置价值。比如大消费板块,有望在经济复苏以及相关政策的支持下迎来困境反转。

“在经历债市调整后,负债端相对稳定的银行自营、保险类资金更倾向于直接在市场上买入中短期的信用债。”平安基金相关人士也称,今年春节后,随市场逐步企稳,机构资金对债基的需求逐步回升,同时对债基的流动性和回撤的要求提升,对于拉长久期的偏好弱,更偏好回撤小、流动性好的基金产品,策略方面集中于中短久期的信用债产品,即以短债、中短债产品为主。

从具体偏爱产品看,平安基金表示,在经济持续复苏的背景下,以配置短久期、较高票息资产的短债基金可能是机构资金偏好的产品;同业存单基金则更偏向现金管理工具,部分客户希望追求高于货币基金收益,同时对于流动性诉求没有特别强烈的要求,是一个相对合适的选择。同时,转债因为同时具备债券价值和权益价值,在今年权益类资产可能更加看好的背景下,可转债基金也会吸引部分机构资金的关注。

“转债基金或仍存在一定优势,理财更看好公募基金的权益研究能力,投资转债基金可能为其带来更多的弹性回报。”平安基金相关人士称。

上述公募机构固收部负责人也表示,债市大跌后,投资机构不约而同把重点放在尽可能降低组合净值的波动上。在这种情况下,净值波动较低的混合估值债基会成为资金追逐的方向,而久期较短、波动较低的同业存单和短债基金也有望重获青睐。另外,由于经济处于复苏阶段,权益类资产也会受益,二级债基和偏债混合类基金的业绩有望改善,成为一个潜在的增长点。

不过,也有部分业内人士坦言,“由于近几个月赎回以理财类为主,理财赎回后资金主要用于备付赎回流动性缺口,目前尚未观察到赎回并流入其他公募产品的趋势。”

(文章来源:中国基金报)

标签: 债券型基金

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