3月及一季度经济数据点评:疫情冲击供需和就业 政策助力二季度筑底

产经 来源:国开证券 2022-04-21 13:12:27

一季度GDP 同比增长4.8%,预期增长4.8%,前值增长4.0%;3 月工业增加值同比增长5.0%,预期增长5.1%,前值增长12.8%;1-3 月固定资产投资累计同比增长9.3%,预期增长8.6%,前值增长12.2%;3 月社会消费品零售总额同比下滑3.5%,预期下滑0.8%,前值增长6.7%。

一季度GDP 表现较弱,主要受到疫情、内需偏弱、出口景气度下降等因素影响。预计疫情冲击下的二季度GDP 或仍低于5%,下半年若疫情控制较好,在基建投资发力、地产投资企稳、就业市场回暖下消费复苏等合力的推动下,有望实现5.5-6%或更高的增长,全年则同比增长5.3%。

生产端表现低于预期,疫情、内需偏弱、出口景气度下降是扰动生产的主要因素。同时,疫情影响下的消费端仍然较弱,就业压力增大。短期而言,疫情对消费的冲击在3月份还没有完全体现,4 月的冲击可能会更大。预计短期消费仍将偏弱,一方面是疫情影响;另一方面,在预期收入增速放缓、就业压力增加、经济下行压力尚存的情况下,居民消费意愿难以大幅回暖。

固定资产投资好于预期。其中,基建投资超预期发力提振整体固定资产投资,未来仍有上行空间;房地产投资再度转负,销售连续第8 个月负增长;制造业投资持续回落。

近期政策加大对冲力度,二季度或迎来经济下行拐点。近一个月以来的4 次国常会均强调发力稳增长;4 月15 日央行下调准备金0.25 个百分点(部分城商行与农商行额外降0.25 个百分点),后续LPR 仍有调降可能。未来,在“稳增长”和“宽信用”支撑下,增长动能或将有所恢复,国内经济有望在二季度迎来下行拐点。

风险提示:央行超预期调控,通胀超预期,贸易摩擦升温,金融市场波动加大,经济下行压力增大,国内外疫情超预期变化风险,中美关系全面恶化风险,国际经济形势急剧恶化,海外黑天鹅事件等。

(文章来源:国开证券)

标签: 同比增长

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