产经 来源：上海东证期货 2022-02-11 15:06:16
年运力增量有限
集装箱运力由两个互补因素决定——集装箱周转量和船队周转量。长期运力取决于集装箱规模和船队规模中的短板。集装箱产能利用率的提高，可以防止2022 年集装箱成为运力的制约因素，运力增量由船队规模变化决定。根据现存船舶订单，考虑到订单延期交付的可能以及船舶拆解情况，预计船队规模增速约3.1%-4.3%。
短期运力受集装箱周转、船舶周转和船舶闲置等因素扰动。集装箱提产基本弥补了周转效率下降的负面影响，而港口效率取决于诸多外部因素、不太可控，短期运力可以通过闲置率、航速这两个因素调节。但在市场过热阶段，短期运力向上弹性有限，航速和闲置占比均已达到极端水平，可调节空间有限。
供应瓶颈难以解决
港口是供应瓶颈所在，背后是对美国供应链问题的反映。港口问题形成的原因包括：需求暴增、劳动力紧缺和运输设备不足。劳动力紧缺和装置不足的问题短期难有好转，供应链恢复和运力改善只能静待需求回落。需求回落幅度和下降速度决定了供应的改善节奏。供应恢复过程将会非常缓慢，经测算，预计港口问题的解决至少需要半年以上时间。
投资建议：
供需偏紧的现实条件下，运价短期维持高位震荡。基本面不确定性仍然偏高，一旦走弱趋势达成一致预期，运价才会正式开启下跌行情，但回落的时间跨度大，至少需要1-2 年。
风险提示：
疫情失控，政策超调等
（文章来源：上海东证期货）
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