产经 来源：信达证券 2022-02-11 15:06:07
2022年春节档票房聊复尔尔。从大年三十截至大年初六(1 月31 日至2 月6 日)总票房为60.39 亿元(含服务费)，同比降低 23.00%；观影人次 1.15 亿次，同比降低28.13%；整体票房规模与预期大盘规模60 亿基本一致，与疫情前2018、2019 年整体票房基本持平。
票价上涨和影片质量与热度成为影响票房和观影人次的关键因素。
2022 年春节档平均票价为 52.70 元，较 2021 年提升 7.99%，初一之后票价有所调整。今年头部影片的热度也不及去年，博纳影业、中国电影等出品《长津湖之水门桥》与新丽、开心麻花、猫眼、阅文等出品的《这个杀手不太冷静》成为春节档票房冠亚军，截至初六的票房为27.21 亿元、15.31 亿元，最终预测票房分别为39.09 亿元、24.13亿元，远不及去年《你好，李焕英》和《唐人街探案3》的热度。受冬奥会开幕式带动，张艺谋导演执导的光线传媒出品《狙击手》票房预期从4.3 亿提升至5.38 亿。
头部院线市场集中度进一步提升。2022 年春节档票房前 10 院线公司共实现含服务费票房 40.14 亿元，合计市场份额 66.47%，较 2021年春节档的市场份额65.61%有所提高。目前行业领先的万达院线市场份额同比提升1.6%。
2022 年关注待上线国内大片，以及进口大片引进情况。截至2 月10日，情人节档的三部影片《十年一品温如言》、《好想去你的世界爱你》、《不要忘记我爱你》总出票达到46.2 万张。2021 年下半年海外上映的影片《蜘蛛侠3》、《王牌特工：源起》、《欢乐好声音2》取得亮眼成绩，2022 年海外目前已经定档的电影有漫威系列影片《雷神4》、《黑豹2》、《奇异博士2》，建议持续关注2021 年下半年以及2022 年定档海外影片的引进节奏。
投资建议：电影板块自两年前开始的疫情影响依然存在，进口片供给也出现不稳定因素，导致行情不景气，我们继续维持关注，港股【猫眼娱乐】(在线票务龙头，春节档参投、主发《这个杀手不太冷静》小黑马，21 年主出品《了不起的老爸》、《扬名立万》双爆，22 年有《天才游戏》等多部自主产品等待上映，当前估值较低)、A 股【光线传媒】
(内容及发行龙头，22 年春节档《狙击手》，情人节《十年一品温如言》，后续有动画电影《深海》等多部电影计划上映)、【万达电影】(渠道龙头，22 年春节档参投《奇迹：笨小孩》，以及《想见你》、《鬼吹灯之天星术》储备丰富)。
风险因素：影片质量不及预期；海外大片引进情况不及预期；疫情导致票房波动。
（文章来源：信达证券）
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