有色金属行业:2022年第一批稀土指标下达:弱周期强成长 行业重塑进行时

产经 来源:中泰证券 2022-02-07 13:35:32

事件:工信部、自然资源部下发2022 年第一批稀土总量指标控制计划,稀土是国家实行生产总量控制管理的产品,任何单位和个人不得无指标和超指标生产,2022 年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为100800 吨、97200 吨。

总量上稀土指标有序增长,供需趋紧格局不改。本次指标控制计划延续了之前的政策思路,2022 年第一批指标同比增加1.68 万吨REO(yoy+20%),其中增量全部为轻稀土指标,中重稀土指标无增长。若我国稀土下半年指标与上半年相同(按照历史经验,一般也是上下半年指标基本持平),同时考虑到海外矿供应见顶,我们可以清晰看到:为匹配需求,国内稀土有序增长,而全球稀土整体供需趋紧格局或不会改变。

从结构上看,指标更加倾向于北方稀土。北方稀土仍然占据了几乎全部增量指标,同比增加约1.61 万吨REO(yoy+36%),占新增指标的比例达到96%,与21 年下半年指标分配趋势一致,北方稀土占比由53%→60%。综合考虑资源禀赋、产能、环保等多方面因素,北方稀土或将成为稀土未来3-5 年主要供应增长源,稀土龙头成长性仍然没有未被市场充分认知。

继续重申:稀土龙头有望从周期走向成长。市场仍然将稀土龙头当成周期股来看待,对稀土价格高位的持续性较为担忧。而我们认为,周期之所以谓之周期,在于需求和供给的周期波动,而稀土则是“需求高增,供给受限”——供给端,中国稀土集团成立,继续实行总量指标控制,海外矿供应则中长周期见顶;需求端下游传导顺利,新能源汽车、工业电机、风电等下游消费爆发,稀土资源供需格局已经发生质的变化,价格有望实现弱周期波动,真正回到“稀”的价值,而稀土产业链龙头则会迎来“量价齐升”,持续受益。

核心标的:1)上游资源端,北方稀土、包钢股份、盛和资源等;2)中游磁材端,金力永磁、正海磁材、大地熊、宁波韵升、中科三环等。

风险提示:新能源汽车销量不及预期的风险、产业政策波动的风险、行业供需测算基于一定前提假设,存在不及预期风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等

(文章来源:中泰证券)

标签: 指标 稀土 有色金属行业 行业 重塑 总量 周期 控制计划

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