产经 来源：华鑫证券 2022-02-07 10:35:34
宏观经济
经济前低后稳，稳增长必要性凸显，全年增速在5%-5.5%区间。虽有出口趋缓、地产下行、消费低迷等压力，但也不能低估稳增长的力度和成效。
通胀
通胀风险趋于缓释，PPI和CPI走势互换。PPI开始回落，宽松制约渐退。猪油周期错位，CPI上行风险相对可控。
货币政策
国内货币政策前松后稳，一季度降准降息可期，但窗口期在收窄。国外美联储货币正常化加速，中美货币政策背离风险仍需警惕。
财政政策
财政政策前置发力，资金较为充裕，新老基建并重，2022基建大年可期，增速可达6%-8%。
经济周期与资产轮动
经济周期逐渐从类滞胀转向衰退，结构性宽松可期。2022年兼具2018年的风险和2019年的机会，资产表现更像2019年，股债仍有结构性机会，但会比2019年更惊险，警惕风险。
债市
债市还有鱼尾行情，应把握衰退式宽松带来的机会，但空间不及2021年，且上半年机会好于下半年。
A股
股市估值修复与业绩下行博弈，结构性机会犹存，关注稳增长、高质量发展和消费品提价反攻三大主线。由于没有趋势性行情，对谋势乘时提出了更高的要求。
地产
地产政策微调而非转向，因城施策会进一步深化，量缩价稳，去金融化还在继续。
汇率
美联储加息缩表背景下，美元有升值动力，而国内货币宽松、经济下行、贸易顺差收窄，人民币面临温和贬值压力，将回调至6.6-6.9区间。
大宗商品
国外定价的大宗商品高位运行，国内定价的品种回调才刚刚开始，但农产品是难得的例外，全球供应链受损与国内产能骤减助推农产品价格上涨。
风险提示
经济加速下行，政策力度与成效不及预期，疫情反复。
（文章来源：华鑫证券）
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