产经 来源：中国国际金融 2022-02-07 10:35:23
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1 月29 日，财政部、税务总局发布关于基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点税收政策的公告(以下简称“税收政策公告”)。
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本次调整主要优化了REITs发行前资产重组及设立环节的所得税计量与缴纳规则。本次公告主要内容包括：1)资产重组环节，原始权益人向项目公司划转基础设施资产相应取得项目公司股权，适用特殊性税务处理。在此阶段，原始权益人和项目公司不确认所得，不征收所得税；2)REITs设立阶段，原始权益人向REITs转让项目公司股权过程中产生资产评估增值，其引发所得税允许递延至REITs完成募资并支付股权转让价款后缴纳；3)其中，原始权益人自持基础设施公募REITs份额所对应的(因发行时资产评估增值所产生的)所得税，允许递延至未来股权实际转让时缴纳(自持不超过发售总量20%的部分要求持有不少于5 年，超过部分不少于3 年)。
税收安排更为合理，将有助于推动发行积极性。我们认为本次调整的积极意义体现在若干方面：首先是对于发行前如需进行资产重组并特地为REITs创设项目公司的企业，因明确了直接适用特殊性税务处理，可能有效缩短该过程所需要的时间(可较原先节省12 个月)；其次，由于在资产重组和REITs设立前不会产生先期的税收支付(而是在REITs产品正式架构完成后来支付)，这避免了原先企业有可能因潜在发行失败或受阻而导致前期支付税款成为沉没成本的情况；第三，对于原始权益人而言，自持部分对应发行环节所得税递延支付也可有效降低当期的现金流支出。
后续对新政策实操效果及REITs相关政策独立立法的可能性保持关注。本次公告对发行端的税收安排明确了框架，也未否定存续期的安排(目前的交易结构设计已经在运营环节取得了良好的避税效果)，但我们也提示关注新政策未来的实操效果，以及未来是否有可能为REITs独立立法，尤其是证监会也于日前印发的2022 年立法工作计划中提及了《不动产投资信托基金办法》。
各方支持性政策陆续出台，有利于REITs市场扩容建设。近期各方陆续出台加快REITs市场建设的相关政策，拟充分调动不同资产类型不同地区原始人权益人的发行积极性，我们建议投资人关注后续项目入市节奏，继续看好今年REITs市场的扩容潜力。
风险
后续新产品发行节奏不及预期；政策改革执行节奏不及预期。
（文章来源：中国国际金融）
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