产经 来源：浙商证券 2022-01-19 15:05:31
投资要点
货币供应量和社融规模匹配名义GDP，综合成本稳中有降统计局17 日公布数据来看，房地产供需两端增速延续下行趋势，其中12 月房地产开发投资单月数据同环比两位数负增长(2000 年以来首次单月同环比负增长)。在此背景下，“宽信用”政策持续推进：18 日央行新闻发布会中央行副行长刘国强表示“保持货币信贷总量稳定增长”、“综合运用多种货币政策工具”、“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”、“保持企业综合融资成本稳中有降”。结合各地政府两会GDP 目标大部分高于19-21 年两年复合增速以及地产占GDP 比重来看，我们认为行业供需两端数据出现明显好转之前宽信用会持续推进，企业融资成本会进一步下降。
以进促稳：充足、精准、靠前
本次央行新闻发布会提出，政策要以进促稳，具体发力要“充足”、“精准”、“靠前”。地产行业风险化解方面，会议指出：1)“保持房地产信贷平稳有序投放，满足房地产市场合理融资需求”；2)通过并购金融服务以市场化方式支持风险化解和行业出清。我们认为房地产行业供需两端信贷改善仍在推进，且力度和节奏逐步加大和加快，行业销售、购地、融资有望加速回归常态，行业基本面底部逐步构建。
短期房地产金融政策连续、一致、稳定，长期探索新模式促进房地产业良性循环
本次央行会议指出要“ 保持房地产金融政策连续性、一致性、稳定性，稳妥实施好房地产金融审慎管理制度”，我们认为短期房地产资金面持续放松直至行业逐步化解风险，政策的定力较强。行业出险后长期模式的搭建不可避免，综合房企长期竞争潜力不言而喻。
投资建议：看好
我们认为行业受益于资金面持续好转，Beta 行情仍将持续，宽信用的力度和决心本次会议已很清晰，行业估值阶梯化修复再升级，建议关注：
1)估值修复轮动在后的标的：A 股-新城控股、金科股份；H 股-旭辉控股、宝龙地产，低估值+信心修复=弹性可期。
2)此外综合型高信用房企估值修复仍然持续：A 股-保利发展、万科A、金地集团；H 股-中国海外发展、华润置地、龙湖集团。
风险提示：需求修复不及预期，房企去化和回款偏弱。
（文章来源：浙商证券）
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