产经 来源：广发证券 2022-03-25 14:30:22
当地时间2022 年3 月23 日，美国贸易代表办公室(USTR)宣布重新豁免对352 项自中国进口商品的加征关税。去年年底，USTR 就是否恢复对549 项中国制商品的关税豁免征求公众意见，此次公布的豁免清单涉及其中352 项，豁免追溯至2021 年10 月12 日，并将持续到2022 年12 月31 日。因此，从2021 年10 月12 日到目前相关已交税品类将获得关税返还，且到今年末将不再加征关税。
本次豁免清单中，家电品类包括扫地机、吸尘器、空气净化器、空气炸锅、暖风机、太阳能热水器、电壁炉和冷柜，相关品类的出口公司将受益。从中国出口到美国销售的品牌企业将直接受益，如 Vesync、JS 环球生活、石头科技、科沃斯等；部分出口代工企业也有望间接受益。
Vesync:自2018 年起公司空气炸锅、空气净化器等产品相继被加征关税，关税豁免期间公司分别于2019、2020 年取得230 万、10 万美元关税退税。由于2020 年底关税豁免政策到期，公司2021H1 综合毛利率下滑3.4pct 至44.4%。考虑公司北美地区收入占比极高(2021H1占比80%)，预计本次恢复关税豁免后，盈利能力将有提升。
JS 环球生活：自2018 年起公司吸尘器、空气炸锅等产品相继被加征关税，关税豁免期间公司分别于2019、2020 年取得1300、3810 万美元关税退税。由于2020 年底关税豁免政策到期，公司2021H1 综合毛利率40.6%(YoY-3.1pct)，若除去关税影响，公司综合毛利率为41.2%(YoY-0.6pct)。考虑公司北美收入占比较高(2021H1 占比56%)，预计本次恢复关税豁免后，盈利能力将有提升。
石头科技&科沃斯：本次豁免清单中包含扫地机器人等产品，公司均有对美国出口，虽然出口美国的收入占比低于VESYNC 和JS，但预计本次豁免政策也将有助于减轻关税问题对公司盈利能力的扰动。
投资建议：本次关税豁免清单涉及家电产品包括扫地机器人、吸尘器、空气净化器、空气炸锅、暖风机、冷柜，对具有相关业务从中国出口美国的品牌公司，有助于直接增厚业绩，建议关注直接受益的小家电公司：Vesync、JS 环球生活、石头科技、科沃斯。同时，从事相关出口代工业务，有望间接受益的小家电公司：比依股份、富佳股份、莱克电气、新宝股份。
风险提示：原材料价格大幅上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱；行业竞争格局恶化。
（文章来源：广发证券）
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