大类资产跟踪周报:“政策底”虽现 但情绪仍在酝酿

产经 来源:国泰君安证券 2022-03-21 10:18:36

本报告导读:

金融委会议释放积极政策信号,但市场不确定性仍较强,中线配置机会有望在6 月以后出现,我们维持金融资产低风险和稳增长风格、商品资产高风险偏好的哑铃型策略。

摘要:

向后看,金融委会议释放积极政策信号,“政策底”确立“市场底”

待验证,中线配置机会有望在6 月以后出现。反映到市场上,虽然全市场估值水平不高,且政策托底逐步发力,但是预计市场波动率将有所加大,维持整体谨慎组合配置思路。具体配置建议方面,稳增长政策将逐渐发力,推荐低风险偏好风格,以及可选消费、农林牧渔、基建和商品类等行业。债市方面,降息降准预期进一步发酵,且幅度可能较大,可关注中短端的机会。

上周,国内基本面方面,1-2 月国内经济数据全面超出市场预期,1-2 月规模以上工业增加值同比增长7.5%(预期3.2%,前值4.3%),固定资产投资累计同比增长12.2%(预期5.3%,前值4.9%),社会消费品零售总额同比增长6.7%(预期4.6%,前值1.7%)。海外基本面方面,2 月,美国PPI 同比增长10.1%,核心PPI 同比增长9.6%,仍然保持在历史高位;核心零售总额经季调后环比仅增长0.3%,大幅低于1 月份的4.9%。国内方面,受金融委专题会议鼓舞,市场情绪得到提振,A 股在周中V 型反弹,下跌势头减弱,债市边际走弱。海外方面,美联储正式开启加息周期,上调联邦基准利率25bp,符合市场预期,市场紧张情绪缓和,股市上涨。商品方面,俄乌谈判释放缓和信号,原油价格继续回落,美联储加息落地,金价回调。

周度回报率排序:美股>国债>境内权益>美债>大宗商品。月度回报率看,大宗商品>美股>国债>美债>境内权益。细分市场表现总结:标普500 指数上涨6.16%;美国十年期国债指数下跌1.26%;中债国债指数上涨0.02%;沪深300 指数下跌0.94%;布伦特原油期货价格下跌5.99%,CRB 商品综合指数下跌0.97%。

风险提示:地缘政治导致全球风险加剧,国内疫情发展超预期

(文章来源:国泰君安证券)

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