产经 来源：平安证券 2022-03-14 10:27:07
全球股市全线下跌，港股市场加速下行。上周全球股市普遍下跌，欧洲市场有所反弹。发达市场中，美股三大指数均有所下跌，其中纳斯达克指数跌幅最大，周度涨跌幅为-3.53%；英国、法国、德国均有不同程度的上涨。
新兴市场中，仅印度股指有所上升，周度涨跌幅为2.24%；沪深300 指数跌幅最深，周度涨跌幅为-4.22%。以恒生指数为代表的港股市场加速下行，周度涨跌幅为-6.17%。
港股行业全线下跌，多数行业跌幅扩大。上周港股行业板块全线下跌。医疗保健业跌幅最深，周度涨跌幅为-10.64%；必需性消费业、资讯科技业、非必需性消费业、原材料业、能源业、工业、地产建筑业跌幅均超过5%。
中概股成“惊弓之鸟”，拖累恒生科技乃至恒指。美国SEC 将5 家中概股公司列入《外国公司问责法》的暂定清单，中概股退市风险重新回到市场焦点。在市场脆弱性显著提升的当下，中概股面临的潜在系统风险叠加悲观预期发酵带来中概股集体大跌，并拖累与之紧密关联的恒生科技表现。
从美国相关法律内容出发，中概股在连续3 年未满足其监管条件后将启动强制退市，若加速文件得到通过，最早时点或提前至2023 年初。在这一年中，双方监管层的对接进展以及中概股如何展开自救将成为关注焦点。
撤退回港自然是底线操作，但存在估值、流动性等诸多不确定性；保留在美上市地位可能仍是优选，不过前景尚不清晰。在这一背景下，外资撤退以及该预期下的负反馈不仅在美股中概股与恒生科技板块明显展现，也给恒指为代表的港股主板带来冲击。
诸多因素致港股波动，左侧谨慎静待企稳。西方针对俄罗斯的制裁所引发的价值体系崩塌具有深层的意义。截止目前，西方的制裁手段已经发展为冻结俄国人海外资产等。私有产权保护共识的破坏，对经济全球化、贸易自由化是深层的伤害，也给受益于经济全球化的香港市场带来的潜在的负面冲击。在这样的环境下，尽管从价值上看，港股已有显著的配置价值，但当前的环境可能会导致港股市场运行在偏离价值的弱势趋势中延续一段时间。所以，左侧布局虽然符合价值投资的理念，但仍应当谨慎待之。
耐心等待企稳后的右侧机会可能是安全系数更高的方式。
周期与边缘消费防御价值凸显。在全球“类滞胀”、地缘局势紧张、中概股担忧加剧等一系列因子的冲击下，港股市场频频走弱，大多板块下跌趋势显著。从受益通胀且受中概股担忧冲击小的角度看，以周期、边缘消费为代表的板块优势凸显，具有较强的防御属性。另外，香港本地的公用事业，内地国企板块也是具有一定防御价值的领域。
风险提示：1)新冠疫情进一步加大冲击；2)全球财政刺激不及预期或货币收紧快于预期；3)宏观经济修复不及预期；4)海外市场波动加剧
（文章来源：平安证券）
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