产经 来源：新华财经 2022-01-18 21:05:21
18日，伴随德国中长期收益率升至近三年的新高，早盘欧洲主要股市均出现大幅下挫行情。分析人士指出，欧元区市场利率的上升令投资者开始担心股市前景。由于美欧主权债关联性强，如果欧元央行不能管控好市场通胀预期，预计德债收益率可能继续大幅上升。
自2019年5月以来，德国长期政府债券收益率一直处于负值。圣诞节前不久，由于担心奥米克戎的传播，投资者大量买入避险债券，导致德国联邦债券十年期国债收益率一度跌至接近负0.4%。然而，新年后伴随美债收益率的显著回升，德国主权债收益也一路上扬，周二(18日)早盘时一度达到负0.008%，随时可能转为正值。
鉴于德国政府债券是整个欧元区最重要的基准，其收益率的强劲上升将等同于欧元区货币政策的收紧——从而抵消欧洲央行维持有利融资条件的目标。不同于美联储，欧洲央行仍打算在今年的大部分时间里坚持其宽松的货币政策，不缩减资产负债表，也不加息。
然而，市场利率预期已显著提高。根据投资公司QC合伙人公司托马斯·奥特曼的说法，投资者目前预期欧洲央行今年两次加息，每次加息0.1%；对于美联储的共识则是预计年内至少四次加息，每次加息0.25%。
德国资产管理公司DWS基金经理劳斯·卡尔德莫根认为，尽管今年年初10年期美国政府债券的收益率仅为1.5，但今年这一市场中长期基准利率有可能升至3%。这也可能带来欧洲市场利率的上升以及欧元兑美元汇率的疲软。而前者将让欧洲央行非常不安。
德国私人银行Berenberg的首席经济学家霍尔格·施米丁说：“美国主权债收益率的上升也影响到我们，预计到今年年底，十年期德国联邦债券的收益率将至少上升到 0.3%。”
美国投资管理公司Blackrock德语区及中欧首席投资策略师马丁·吕克也持类似观点：经验表明，美国和德国十年期政府债券之间的收益率利差不会扩大超过两个百分点。周二，这一利差为1.83个百分点。
这位专家预测，美国十年期国债收益率今年将攀升至 2.5%，同期限联邦债券的收益率可能升至0.5%，即显著进入正利率区间。
吕克认为，美国收益率的发展关键取决于长期通胀预期的上升幅度。他预计，当供应链中的临时瓶颈消退时，美国目前7%的高通胀率将回落到3%左右，不太可能回到2%以下水平。
美国太平洋投资管理公司欧洲投资组合主管康斯坦丁·维特则认为，欧洲央行仍有机会阻止美国利率上升在欧元区引发连锁反应。因为早在2013年美联储寻求收缩货币政策引发美国市场利率显着上升时，欧洲央行曾通过货币政策“前瞻性指引”发出长期宽松的货币政策信号，成功引导投资者的预期，阻止了欧元区市场利率追随美国大幅上升。
这位专家还预计，今年十年期德国国债的收益率不会转为正值，意大利和西班牙等重债务国家与德国的利差也不会急剧上升。维特持上述观点的一个重要前提是欧元区的通胀率将在年底降至2%以下。
分析人士指出，即使欧元区收益率没有随美国上升，两个货币区之间的利差也会扩大，这将进一步削弱欧元汇率，从而推高输入型通胀风险。而且欧洲央行在去年12月以惊人的幅度提高了对2022年通胀的预期(3.2%)，这让投资者更加怀疑其中期通胀在2%以下预期的准确性。这也导致该央行的货币政策指引目前没能有效控制市场的加息预期。
欧洲交易时段早盘，德国基准股指Dax指数、欧洲基准股指泛欧斯托克50指数均出现了逾1%的跌幅。
奥特曼指出，随着利率的上升，资金成本会上升，而许多公司的利润率和利润则会下降。这就是在利率上升的环境下，股票价格会下跌的原因。但德国股市对于利率变动的反应会相比美股不够敏感，因为在德国高负债的成长型上市公司比美国少得多。
（文章来源：新华财经）
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