产经 来源：德邦证券 2022-01-14 20:51:04
12 月客流量略增，客单价小幅下降，实体零售药店的店均销售额环比略降。2021年12 月，实体零售药店客单价定基指数为99，环比11 月的100 小略降。客流量略增，客单价小幅下降，实体零售药店的店均销售额环比略降。客流的变化主要受到疫情的影响，客单价的变化主要受到药品价格波动的影响。预计后续随着疫情逐步得到控制，客流量将有显著回升，在中药材及中成药涨价的影响下，客单价仍将维持较高的位置，店均销售额回暖动力较强。
12 月客流量指数略升。2021 年12 月，实体零售药店客流量定基指数为79，环比11 月的78 略微提升。局部区域疫情对客流影响不大。但与疫情前相比，客流量仍处于相对低迷的状态，2021 年下半年仍维持在2019 年当月同期74-82%的水平，整体客流状态未见明显改善。
12 月客单价小幅下降。2021 年12 月，实体零售药店客单价定基指数为124，环比11 月的128 小幅下降。 分品类上来看，中成药价格上涨明显，化学药、保健品环比略有下滑，导致最终客单价指数环比小幅下降。与疫情前相比，12 月客单价仍维持较高的水平，2021 年8 月以来，客单价较2019 年同期上涨幅度均在20%左右。实体零售药店客单价定基指数为99，环比11 月的100 小略降。
吉林、天津、云南店均销售额居前。分省区看，吉林、天津、云南店均销售额分别为119、118、118，大幅高于其他省区，受东北地区低温限制，陕西、黑龙江店均销售额指数在90 以下，相对表现较差。
投资建议：整体来看，2021 年第四季度，在客单价大幅上涨的基础上，虽然客流回升程度不明显，但店均销售额情况基本回到2019 年同期，且环比Q3 回暖的幅度较为明显。从店均销售额的均值来看，2021Q3 店均销售额均值为89 左右，Q4为99，环比改善幅度在10%左右。我们预计，2021Q4，零售药店行业整体回暖，龙头药店业绩环比改善，建议关注一心堂、益丰药房、老百姓、大参林，业绩弹性来看，由于云南地区的店均销售额提升幅度较大，主要布局云南地区的零售药店企业受益，建议关注一心堂、健之佳。
风险提示：上市公司业绩不及预期风险；行业竞争加剧；药品价格下降。
（文章来源：德邦证券）
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