产经 来源：德邦证券 2022-01-12 10:15:36
事件：2022 年1 月7 日，民航局发布《“十四五”民用航空发展规划》(以下简称《规划》)。
点评：《规划》将民航“十四五”发展分为2021 年至2022 年的恢复期和积蓄期，以及2023 年至2025 年的增长期和释放期。其中，恢复期和积蓄期的重点是要扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，加快重大项目实施，抓紧推进改革，调控运力投放，稳定扶持政策，积蓄发展动能，促进行业恢复增长；增长期和释放期重点是要扩大国内市场、恢复国际市场，释放改革成效，提高对外开放水平，着力增强创新发展动能，加快提升容量规模和质量效率，全方位推进民航高质量发展。
根据《规划》，我们认为，在全球疫情得控的前提下，我国民航国际航线复苏或将在22 年末至23 年初开始，届时国际航线占比较高的航司业绩将迎来反弹。
发展指标方面，根据《规划》，至2025 年，旅客运输量及货邮运输量以2020 年为基准的年均增速分别为17.2%和7%，以2019 年为基准的6 年年均增速分别为5.9%和3.9%，以2019 为基准，上述指标较疫情前增速有所放缓(2015-2019 年年均增速分别为10.7%和4.6%)，但行业规模仍保将持稳步增长。
行业供给方面，根据《规划》，2025 年保障起降架次的目标为1700 万次，较2020年和2019 年的年均增速分别为12.9%和6.5%(2015 至2019 年年均增速为8%)，推测行业供给将有所收紧。
民用运输机场建设方面，根据《规划》，至2025 年，我国民用运输机场数量将达270 座(2020 年为241 座，将增加29 座)。《规划》提到将完善非枢纽机场布局，新建一批非枢纽机场，重点布局加密中西部地区和边境地区机场，我们认为将长期利好支线航空发展。
风险提示：疫情恢复不及预期，宏观经济下行，机场新建进度不及预期，人民币汇率波动，油价持续上行等。
（文章来源：德邦证券）
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