产经 来源：东吴证券 2022-01-11 15:17:25
投资要点
本周(2022.1.4–2022.1.7，下同)建筑材料板块(中信)涨跌幅1.88%，同期上证综指、万得全A 指数涨跌幅分别为-1.65%、-2.61%，超额收益分别为3.53%、4.49%。
大宗建材基本面与高频数据：(1)水泥：本周全国高标水泥市场价格为541.0 元/吨，环比上周-8.0 元/吨，较2021 年同期+89.0 元/吨。价格上涨的区域无；价格下跌的区域为：长三角(-20.0 元/吨)、长江流域(-20.0 元/吨)、泛京津冀(-8.3 元/吨)、两广(-15.0 元/吨)、中南地区(-18.3 元/吨)、西南地区(-6.0 元/吨)。本周全国样本企业平均水泥库位为62.0%，环比-0.2pct，较2021 年同期+6.7pct。本周全国样本企业平均水泥出货率(日发货率/在产产能)为33.6%，环比-0.8pct，较2021 年同期-9.8pct。(2)玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为2107.7 元/吨，环比-58.2元/吨，同比-236.5 元/吨。卓创资讯统计的全国13 省样本企业原片库存为3766 万重箱，环比+249 万重箱，同比+2307 万重箱。(3)玻纤：无碱2400tex直接纱成交中位数6150 元/吨，与上周持平，同比+500 元/吨。
周观点
除了继续看好地产后产业链， 我们认为，专项债加速发行和财政前置力度加大，水利、交通、市政等重点领域将持续发力，管道改建、城市轨交有望成为结构性亮点，建议关注水泥、管材等低估值的前中周期品种。
大宗建材方面：财政政策发力下基建预期回升，保障房和保交房政策稳定地产投资预期。基于错峰和行业自律强化，我们测算2022 年行业剔除错峰后供给能力同比减少0.1%，叠加稳投资对需求的支撑，水泥景气仍能维持高位。
2021 年度5~9%的分红收益率使得当前6~7 倍的市盈率估值具有修复空间，建议关注业绩确定性强，中长期产业链延伸有亮点的华新水泥、海螺水泥和上峰水泥等，股息率高的塔牌集团、万年青等，中长期建议关注有望受益北方市场整合、景气弹性大的冀东水泥、天山股份等。
装修建材方面：我们预期基建链条稳增长、逆周期调节提振需求。近期中央提及新增专项债重点涉及水利、交通、市政基础设置建设、保障性安居工程等领域，水利部提及实施国家水网重大工程等，我们预计十四五期间地下管网及海绵城市建设带来持续性增量。地产竣工端保持韧性，但新开工及销售维持偏弱运转。地产方面逐步释放宽松信号，政策底部已现，我们预计后续房企和消费者融资端有望边际放松，此外十四五期间加快保障性租赁住房建设带来部分增量。此前装修建材板块受需求放缓、原材料上行、现金流压力等影响估值已处在历史中枢偏下位置，地产边际放松之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。建议关注坚朗五金、东方雨虹，以及中国联塑、永高股份、伟星新材、北新建材、科顺股份、凯伦股份、蒙娜丽莎、海象新材等。
风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期。
（文章来源：东吴证券）
免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。
