产经 来源：万联证券 2022-01-07 22:23:11
行业核心观点：
2021 年12 月淘系平台化妆品(含美容护肤类和彩妆类)成交额为172 亿元，同比-24%，珠宝饰品成交额84 亿元，同比-21%。美妆和珠宝GMV 较2020 年12 月均明显下滑，推测是由于：①双十一大促虹吸效应影响；②抖音、快手等新兴电商平台持续发力，对淘系平台产生分流。上市公司品牌天猫旗舰店方面，化妆品：12 月国内外品牌整体均表现低迷，珀莱雅旗下优资莱/彩棠、丸美股份旗下恋火、贝泰妮旗下薇诺娜表现较好；珠宝饰品：大部分品牌GMV 出现不同程度的下滑，中国黄金、卡地亚表现较好。颜值时代下，美妆珠宝饰品需求日益增长，行业高景气度持续，维持行业“强于大市”投资评级，建议关注美妆珠宝优质标的。
投资要点：
美妆行业数据：护肤、彩妆GMV 同比下滑。2021 年12 月，淘系平台化妆品(含美容护肤类和彩妆类)成交额为172 亿元，同比-24%，环比-74%。其中，美容护肤类成交额同比-25%，环比-79%；彩妆类成交额同比-23%，环比-54%。
美妆品牌天猫旗舰店数据：国内外品牌均表现低迷，个别品牌表现较好。
①国际品牌：大部分品牌GMV 同比下滑，欧莱雅旗下HR 表现亮眼，GMV同比+180%，YSL 同比+10%；宝洁旗下的OLAY 和爱茉莉太平洋旗下的雪花秀均同比+18%。②国内上市公司品牌：珀莱雅旗下珀莱雅/优资莱/悦芙媞/彩棠表现较好，分别同比+4%/+511%/+119%/+72%；上海家化旗下玉泽/佰草集同比-51%/+19%，其他品牌GMV 同比不同程度下滑；丸美股份旗下丸美同比-60%，恋火表现亮眼，GMV 同比+1045%；贝泰妮旗下薇诺娜同比+217%；水羊股份、华熙生物、逸仙电商旗下多个品牌同比下滑。
③国内未上市公司品牌：林清轩GMV 同比+8%，其余大部分品牌出现下滑。
珠宝行业数据：饰品GMV 同比正增长。2021 年12 月，淘系平台珠宝饰品(黄金珠宝和饰品)成交额为84 亿元，同比-21%，环比-15%。其中，黄金珠宝成交额同比-45%，环比-36%；饰品成交额同比+26%，环比+26%。
珠宝品牌天猫旗舰店数据：大部分品牌GMV 同比下滑。①内资品牌：仅中国黄金品牌GMV 呈现正增长，同比+164%，其它品牌均呈现负增长，其中，周大生/潮宏基/DR 分别同比-40%/-12%/-44%。②港资品牌：GMV同比集体下滑，周大福/周生生/六福分别同比-21%/-66%/-40%。③外资品牌：卡地亚同比+5%，潘多拉/施华洛世奇分别同比-74%/-62%。
风险因素：淘数据统计有误及统计不全风险、疫情复燃风险、市场竞争加剧风险
（文章来源：万联证券）
免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。
