产经 来源：西南证券 2022-01-07 14:56:34
年度票房整体呈复苏态势，春节档表现亮眼。 2021年全国累计实现票房470.3亿元，较2020 年同比上升231.6%，较2019 年下降26.7%，复苏迹象已现。档期票房方面，春节档、国庆延续火爆态势，但暑期档表现暗淡。21 年春节档实现票房78.4 亿，较2019 年的59 亿上升32.8%，其中《你好，李焕英》和《唐人街探案3》两款现象级电影全年贡献54.1 和45.2 亿元票房。
放映场次略有下降，单场票房下滑明显。2021 年，全国累计放映1.23 亿场电影，同比2019 年的1.27 亿，小幅下降3.5%；单场票房为348.3 元，同比2019年下滑25.3%。原因为1)放映场次和2019 年基本持平，说明影院的快速扩张在2021 年基本停滞，新增和关闭影院数量相对平衡，整体放映场次也较为均衡。2)从单场票房来看，短期影院的经营情况在很大程度上由当期的内容质量决定，2021 年单场票房的下滑幅度超放映场次的幅度，说明影片内容较为薄弱，Q3-Q4 的票房较19 年相比减少明显。
院线集中化趋势持续，影院格局分散化加剧。院线公司集中度较高且持续加强，2017-2021 年，院线公司前十市占率稳定在67%-69%；Top5、Top2院线市占率保持上升趋势。线下影院方面，头部影院票房降幅明显，2021 年影院Top10全年共实现票房3.1 亿元，同比2019 年下降45.5%。因此线下影院格局进一步分散，Top10 影院占比由2019 年的0.9%下滑至2021 的0.7%，且前十名中票房占比分布更加均匀，显示影院竞争格局趋于多元化。
低线城市票房占比攀升，上座率反弹有望。三四线城市票房占比总票房持续抬升，由2019 年的34.7%提升至2021 年的39.4%。原因有1)三四线城市受疫情影响较小，复苏较为明显；2)低线城市的影院渗透率较低，用户观影需求的边际提升空间较大；3)一二线城市娱乐方式丰富，观影人群已进入低速增长阶段。上座率方面，电影行业整体呈现下降趋势，一线城市上座率明显高于其它层级城市，四线城市最低，仍有较大提升空间。短期来看，未来随着疫情防控常态化，影院限制放松，上座率小幅反弹可期；长期来看，影院供给端已放缓，需求端会随优质内容放量而增加，上座率有望企稳向好。
票房和口碑短暂分化，爱国主义题材出类拔萃。2020 年之后，票房前五作品的豆瓣和猫眼评分均逐年下降，Top3 出现评分降低和票房上升的矛盾现象，反映了观众观影需求旺盛和优质内容匮乏之间的矛盾。影片来源方面，进口影片票房占比仍延续下降趋势，由2016 年的44.5%下降至2021 年20.6%。国产片中，主旋律电影获观众青睐。
2022 展望：春节档火热可期，好内容拭目以待。根据猫眼数据统计，截至2022年1月5日，2022 春节档“想看”人数超5000 的共有11 部电影，票房预测超70 亿元，6-8 月票房预计分别为42、66、65 亿元。整体看来2022 年仍有许多高质量影片值得关注(《奇迹》、《四海》等)。
风险提示：行业发展不及预期的风险、政策出现不可预期改变的风险，疫情出现反复的风险。
（文章来源：西南证券）
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