产经 来源：山西证券 2022-01-07 08:56:32
市场回顾：指数低开低走，建筑装饰板块领涨
今日沪深指低开低走，截至收盘，上指跌0.25%报3586.08，深指跌0.66%报14429.51。板块方面，建筑装饰、建筑材料、钢铁涨幅居前，美容护理、传媒、食品饮料跌幅居前。两市成交额为11366.8 亿元，较上一交易日收缩12.91%，较前5 日均值增长0.65%。沪股通净卖出22.17 亿元，深股通净卖出44.21 亿元，北向资金全天净卖出66.38 亿元。
市场焦点：
美联储会议纪要显示，与会者指出，考虑到经济、劳动力市场和通胀前景，可能有必要提前或以快于此前预期的速度提高联邦基金利率。如果经济前景发生变化，委员会应继续准备调整购债速度。许多官员表示，缩表速度可快于上一个周期。奥密克戎毒株的出现使经济前景更加不确定，但还不认为这会从根本上改变美国经济复苏的路径。
策略建议：关注必选消费板块
今日两市继续小幅下探，沪深指早盘低开后震荡下行，午后有所回暖，市场成交额回落至1.1 万亿元附近，北向资金结束7 日净流入，全天持续流出。宏观经济层面，美联储会议纪要释放鹰派信号，带动美股全线下跌，在加息及开启缩表提前预期之下，北向资金大幅流出，拖累A 股市场表现。
目前来看，2022 年全球流动性进入回收已基本成为市场一致预期，但对于紧缩的节奏以及时点尚存争议。我们认为，美联储当前的加息紧迫性较强，不排除二季度开启首次加息的可能，而缩表与加息的间隔也将明显缩短(上一轮紧缩周期中缩表距离首次加息约间隔两年时间)，但加息三次之多以及年内缩表的概率仍不大。一方面，紧缩的紧迫性在于通胀已挫伤美国居民的实际购买力，对于美国经济增长造成掣肘，而宽松政策对于改善劳动力市场扭曲的作用已十分有限；另一方面，在开采成本降低拖动能源价格中枢下行的大环境之下，“核心推手”能源进一步涨价的空间已相对有限，OPEC+在2022 年逐步开启增产周期也是大概率事件。同时，港口老化、疫情冲击之下的供应链紧张问题虽难以完全缓解，但在海运运力持续兑现、区域性生产及库存调整的适应性操作之下有望逐步改善，紧缩政策对于美国高涨的资产价格无异于一剂“毒药”，通胀压力的逐季缓解能够给予美联储一定政策空间，以避免节奏过快带来市场的巨大波动。
板块方面，我们认为，在当前国内经济下行压力不小、海外市场存在较强不确定性的环境之下，避险属性较强、估值不高的必选消费板块显得进可攻、退可守，具有较优配置性价比，建议关注。
风险提示：宏观经济不及预期，全国疫情超预期发展，地缘政治风险加剧。
（文章来源：山西证券）
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