产经 来源：证券时报 2021-12-21 22:56:06
12月20日，A股三大指数震荡走低，光伏等行业跌幅居前。今日，光伏指数盘中走低，收盘微涨0.47%。行业指数接连两日走弱，也让很多投资者担心，光伏明年还有机会吗？
对此，时报会客厅第44期线上对话中信建投电力设备新能源行业高级分析师崔逸凡，请他对明年光伏产业链的投资机会进行展望。
光伏大致分成两个阶段
证券时报记者：我们知道太阳能是未来最清洁、安全和可靠的能源。以硅材料的应用开发形成的光电转换产业链条称之为“光伏产业”，这个行业过去两年的表现一直不错，那么截止到今年光伏的发展情况能否给我们做个介绍？
崔逸凡：好的。目前看来，光伏大致分成两个阶段，一个阶段可能在去年之前，这一阶段光伏整体的发电成本还处于一个相对偏高的位置，无论是对于我国还是其他国家都需要依靠补贴来进行发展。实际上，2020年之前我国光伏行业一直处于补贴阶段，2021年以后正式取消了竞价补贴。因为我国光伏发电的成本相对偏高，光伏装机量国内政策可能波动会比较大，比方说在2016年、2017年国家对于光伏这一块，补贴的支持力度相对比较高，所以反映在产出上，2017年装机达到了近年高点，差不多能在50多GW以上。
随着2018年“531新政”的出台，光伏行业的整体补贴被大幅度下调，所以2018年、2019年我国光伏装机整体处于一个相对比较低迷的状态，2019年的话差不多是在30GW左右。
进入2021年后，全球包括我国光伏整体发展，行业开始偏向市场化运营，就不再依靠于国家的补贴，更多是来自于企业本身。首先是光伏整个产业链的盈利和价格水平提升，然后综合加上各个运营商，包括电站本身的盈利水平，所以从2021年往后，我国包括全球的光伏，会越来越平价且偏向市场化发展。
随着未来光伏装机成本进一步下降，我们预期将会给整个产业空间带来更高的发展。这个产业将会在未来进入一个高速成长期。
对明年装机情况维持乐观
证券时报记者：如何看待明年光伏的装机情况？
崔逸凡：我国今年11月份整体装机量是在5.5GW左右，同比增长大概是37%，1-11月份装机差不多是34.8GW，同比增长是34%，今年12月还有一定规模的装机量，所以我们预期今年整体装机量还比较乐观。
海外整体装机方面，按照当前的水平来看，维持大概100GW以上判断，所以今年全年全球的装机情况大概在150GW不到，较大家此前比较乐观的预期略有下降，主要原因还是今年硅料包括硅片的整体价格偏高，进一步影响了今年尤其是最终年末大家整体装机的一个意愿，市场预期随着明年价格相对回归到一个偏理性状态，今年耽搁的装机可能在明年逐步回补。所以对明年整体的装机情况，我觉得可以维持一个比较乐观的预期，偏中性的预测维持在200GW~220GW左右。
当然如果价格回归到一个非常具有性价比的水平，包括组件、硅片硅料价格，加之下游终端装机意愿比较强，明年装机情况甚至也有可能达到更乐观的水平。
N型电池更具发展前景
证券时报记者：未来会不会还有比较大的技术迭代？
崔逸凡：技术变化这一块，核心主要体现在电池片这个环节，电池片后续会带来一些新的产品迭代，就是技术迭代。现在大部分组件企业都是电池组件一体化，就是你具备了更先进的电池技术，相应也带来了自己的产品差异。进一步在建立在他们品牌的渠道基础上，可能后续在市场上会争取更领先，或者是进一步提升。
对于电池技术，过去一直有更新迭代的发展趋势。比方说在2017年2018年，当时引来了由PERC电池来替代上一代铝背场电池。而光伏大背景的本质，核心还是来自于成本降低而带来最终平价，然后进行市场化竞争。所以电池片技术，是有一个不断提升的要求的。每一代电池片技术的转化效率达到上限后，就需要寻求下一代的电池片技术来进行迭代，进一步推动整个产业链成本的下降。所以我们判断当前PERC电池目前已经达到了转化效率上限，再往上提升已经比较难了，所以确实也需要下一代更高效的电池来技术来替代它。
那么对于下一代技术路线，目前看，我觉得后续的发展方向可能分成TOPCON、HJT、IBC电池，因为这三种电池主要都是由N型的硅片进行相关生产，然后PERC电池可能更多是P型硅片生产，所以基本上我们也可以得出结论，下一代技术路线更多是由当前的P型往N型进行相应发展。
未来3年TOPCON将会与HJT并存
崔逸凡：从三种技术路线来看，TOPCON、HJT、IBC都具备比较好的发展前景。目前看来TOPCON电池在当前成本比较低，同时也具备未来发展效率潜力，而且可以基于现有比较大规模的PERC产能进行相应的改造，所以龙头的电池片企业对于PERC布局有比较强的诉求，会进行进一步探索。
整体判断下来，TOPCON的产能落地和产出是相对是比较多的。HJT电池的性能和参数相对于PERC、TOPCON更优，但是HJT电池的成本还是比较偏高的，所以它在短期生产可能性价比不是特别明显，所以HJT电池我们判断可能会有一些行业新进入者会对电池做相关的布局和储备，因为对于新的入局者，HJT电池提供了弯道超车的可能性。
为什么这样说呢？首先行业新进入者会在今年包括明年对HJT电池有个持续布局，然后随着时间推移，HJT电池的成本随着它的技术成熟逐步降低，最终降低到可能跟TOPCON、PERC持平，后续HJT电池的参数和性能优势体现会更为明显，甚至逐步替代TOPCON电池。所以HJT电池的唯一缺点就是它成本过高，一旦成本问题解决了，优势将会非常明显，所以我们判断随着后续降本路线降本工艺的持续推进，HJT电池的性价比会逐步凸显，从而有望成为下一代电池技术主流。
当然考虑到因为一直在降本，还需要整个产业上下游全产业链的供应商配套，降本工艺还得持续推进，所以我们判断可能在未来2~3年，TOPCON与HJT电池将会是一个持续并存的状态。
明年电站运营、组件会处在一个高景气度
证券时报记者：目前来看，明年光伏上中下游哪个环节景气度最高？
崔逸凡：从今年看，硅片和硅料的价格一路往上飙升，主要还是因为下游的需求确实也还不错，同时今年硅料的产能整体非常紧缺，所以硅料价格在往上涨，带动硅片价格也在往上涨。所以今年的情况就是做硅片，包括做硅料的公司，整体盈利情况是非常好的；单做电池企业的话，今年盈利能力其实非常差；然后组件的话相对来说比较一般。
我们判断可能到明年年中或者明年下半年，开始有越来越多的硅料、硅片产能放出来，硅料和硅片的产能不再成为市场的一个重要制约因素，对于他们的利润，我觉得可能也是边际往下行的一个趋势。尽管我觉得明年整体硅片跟硅料还是会维持一个紧平衡状态。
关于行业利润的释放，我们判断最终有部分利润会流到最终的运营端，也会有部分的利润会流到组件环节。
（文章来源：证券时报）
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