产经 来源：长江商报 2021-11-22 20:12:34
知名辣条品牌卫龙再度冲击“辣条第一股”。
近日，根据港交所披露，卫龙已于11月14日通过上市聆讯。
早在5月12日，卫龙就曾向港交所递交招股书，不过因超过6个月未获批，已自动失效。这次卫龙是再次向港交所递交上市申请。港交所文件显示，卫龙计划集资10亿美元，摩根士丹利、中金以及瑞银为联席保荐人。卫龙方面表示，此次IPO募资将用于扩大和升级企业生产设施与供应链体系。
长江商报记者注意到，卫龙递交招股书的前一周还完成了Pre-IPO轮融资，这是卫龙成立二十多年来首次引进外部资本，也是其上市前唯一一笔融资。有业内人士表示，此番融资后卫龙估值将高达700亿元，超过洽洽食品、三只松鼠、良品铺子三者的市值总和。
凭借卫龙辣条在中国休闲食品市场的地位，卫龙创始人刘氏兄弟也登顶当地首富的宝座。根据近期出炉的《胡润百富榜》，卫龙公司的两位创始人刘卫平、刘福平以280亿身家并列总榜单第223位，成为河南省第二富豪，河南漯河市首富。
值得注意的是，卫龙上半年业绩出现了下滑。更新版招股书显示，2021年上半年卫龙净利润为3.58亿元，同比下降2.53%，使得上市后的卫龙盈利能力有一丝不确定性。
量价提升助推业绩增长
公开信息显示，卫龙创办于1999年，是集研发、生产、加工和销售于一体的休闲食品企业，主营产品包括调味面制品、蔬菜制品、豆制品与其他制品三大类。
招股书显示，2020年，卫龙调味面制品和蔬菜制品产生的年销售额均超过10亿元;其中，大面筋、魔芋爽、亲嘴烧、小面筋四大产品产生的年销售额均超500万元。
按2020年零售额计，卫龙已经是中国市场目前最大的辣味休闲食品企业。尽管三只松鼠、良品铺子等零食品牌也在布局辣条品类，但卫龙还是以高达5.7%的市场占有率，在调味面制品、辣味休闲蔬菜制品等细分品类位列第一。
线上渠道已成为卫龙业绩增长重要驱动因素。2018年至2020年，卫龙线上业务年复合增长率为28.3%。2020年，卫龙线上渠道收入在总收入的占比约为9.3%，这一数字在2021年上半年进一步增至11.7%。
在销售渠道上，卫龙主打“快速下沉”。截至2021年6月30日，卫龙与超2150家经销商合作，覆盖的零售终端网点超过625000个，其中低线城市零售终端网点占比大约为80%。此外，截至2021年6月30日，卫龙的产品通过经销商出售给130多个国家或地区的购物商场、超市和便利店运营商。根据弗若斯特沙利文统计，全国范围内卫龙的目标销售终端网点超过300万。
招股书中也披露出了卫龙产品的价格变化。数据显示，2018年到2020年，以辣条为主的调味面制品、豆制品及其他产品两个品类的平均售价都出现了明显上涨，一个从2018年的13.9元/千克上涨到了2020年的15元/千克，另一个则从22.4元/千克上涨到了25.8元/千克。不过，2021年上半年，调味面制品的价格又从15元/千克，略微降低到了14.8元/千克。
如今，卫龙的辣条已不再是“90后”回忆中的“5毛”单品。目前，主流单品已近5元。并且，卫龙辣条产品包升级为“白富美”，摆脱了低质低价的标签。
从消费群体来看，从其招股说明书可以看出，卫龙95%的消费者年龄集中在35岁以下，而其中25岁以下的消费者更是占到了55%。卫龙取得上述业绩的又一重要原因：产品口味确实捕获了“Z世代”群体的味蕾。
值得注意的是，已通过上市聆讯的卫龙上半年业绩出现了下滑。更新版招股书显示，2021年上半年，卫龙实现收入23.03亿元，较2020年同期的18.87亿元增长22.06%;净利润为3.58亿元，较2020年同期的3.67亿元减少2.5%;净利率也由2020年6月30日止6个月的19.4%降至截至2021年6月30日止6个月的15.5%。
卫龙增收不增利背后与其毛利率下滑不无关系。数据显示，2018年、2019年、2020年和2020年前6个月以及2021年前6个月，卫龙的毛利率分别为34.7%、37.1%、38%、37.5%以及36.9%，其中2018-2020年呈增长态势，而2021年上半年则同比减少约0.9%。
对于利润的下滑，卫龙在招股书中解释称：“主要由于若干主要原材料的采购价格上涨，运营成本的增加，包括分销及销售费用和管理费用，前者主要是因公司销售团队扩大、广告费用增加;后者主要是由于管理人数量的增加”。
招股书显示，2018年-2020年，卫龙的销售费用从2.35亿元攀升至3.71亿元。其中，推广及广告费用也从2680.9万元增至4665.8万元，2020年广告费同比增长超过50%。
拟募资10亿美元扩大供应链
早在5月12日，卫龙就曾向港交所递交招股书，不过按照港交所主板上市规则，申请企业递表加施时间超过6个月未获批，其招股书就会自动呈现失效状态。
长江商报记者注意到，卫龙在冲击IPO的过程中，受到资本方的青睐。根据招股书，卫龙此次上市申请的联席保荐人分别为摩根士丹利、中金公司和瑞银集团。卫龙递交招股书的前一周还完成了Pre-IPO轮融资，投资方包括CPE源峰、高瓴资本、红杉资本中国、腾讯投资、云锋基金等明星企业。
这是卫龙成立二十多年来首次引进外部资本，也是其上市前唯一一笔融资。有业内人士表示，此番融资后卫龙估值将高达700亿元，超过洽洽食品、三只松鼠、良品铺子三者的市值总和。
这次卫龙是再次向港交所递交上市申请。根据招股书，卫龙此次上市申请的联席保荐人分别为摩根士丹利、中金公司和瑞银集团。港交所文件显示，卫龙计划集资10亿美元，摩根士丹利、中金以及瑞银为联席保荐人。卫龙方面表示，此次IPO募资将用于扩大和升级企业生产设施与供应链体系。
卫龙在供应链上投入重金，提高产能，保障食品安全。2006年，卫龙花费数百万从欧洲购买了生产线，将包装机从半自动变为全自动。并在随后两年不断优化，在2014年，建成了一条标准无菌生产流水线。
上市后，对于卫龙来说，摆在首位的便是食品安全问题。黑猫投诉显示，在近30天内，卫龙投诉量达22条，多涉及食品安全问题。
此前卫龙就曾数次被河南、山西、湖北等省份的市场监督管理局、食药监局查出，在其产品中添加了山梨酸及其钾盐和脱氢乙酸及其钠盐防腐剂。此外，公开资料显示，卫龙品牌所属公司平平食品截至目前涉及的司法案件中，排在首位的案由即是产品责任纠纷，高达39件。
对于食品安全问题，卫龙通过营销手段来打造卫生、安全的辣条品牌形象。2015年，卫龙邀请专业摄影师进入生产车间，对公司流水线、生产车间进行拍摄，通过这种公开生产过程的方式，来展现产品卫生、安全的形象。
战略定位专家徐雄俊认为，上市后卫龙的资金会更加充裕，应该会扩大市场份额甚至跨界其他产品。不过，对于即将成为“辣条第一股”的卫龙来说，食品安全隐患是需要解决的首要问题、还要不断改善产品结构以面对激烈的竞争市场。(记者赵洁)
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