产经 来源：中泰证券 2022-04-26 11:52:41
1 季度基金加仓银行股，持仓占比环比提升1pct 至4.02%，单季增持幅度行业中排名第1.我们统计了截止4 月24 日全部基金中普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金的1 季度重仓股配置情况：1、基金持仓银行股比例为4.02%，环比去年底有1 个百分点的上行，持仓占比仍低于2017 年来中位数水平4.36% 和平均水平4.57%。2、银行增持幅度在28 个行业中排名第1，排名2-3 的分别是医药生物、化工。对非银金融、食品饮料、电子则有减持，分别环比-0.75%、-1.16%、-3.05%。3、银行业整体仍是低配状态，但低配差已经收窄至2012 年来较优水平。
1Q 行业标配比和持仓比例均有上升，但低配差2016 年来保持全行业最高。
1 季度持仓银行个股风格：1、增持上季度因地产信用风险暴露集中减持的优质股份行，如招行、兴业，持仓占比环比提升0.22%、0.14%至1.27%、0.33%；2、继续增持优质区域的城商行，如宁波、成都；3、在疫情冲击、经济稳增长预期下对国有行也有增持，工行、建行、农行持仓总占比环比提升都在0.05%以上。4、主动型基金(含封闭式)持仓排名前五的银行股为招行、宁波、兴业、平安、成都，分别占比基金持仓总市值的1.27%、0.95%、0.33、0.22%、0.20%。
运用跟踪因子对2022 年银行板块景气度及投资机会的判断：1-3 季度板块大概率能取得正绝对收益：当前宏观经济仍处于主动去库阶段，即对应萧条磨底期，在政策逆周期托底背景下，银行大概率能录得绝对收益。长牛行情的开启大概率对应在今年4 季度，届时板块将录得绝对收益与超额收益。1、供给端视角：存量社融同比增速在22 年大概率是企稳磨底的阶段。2、需求端视角：当前仍处在主动去库、即萧条磨底期。新一轮周期开启预计在今年4 季度。20 年这一轮库存周期相对特殊，供给端主动补库阶段由于监管调控过严被打断，主动补库时长非常短，因此在政策大力纠偏的背景下，预计这一轮主动去库阶段也会相应较短。我们计算了2009 年、2012 年和2016 年三轮库存周期的被动去库+主动补库+被动补库占比总时长情况，平均在60%-76%；假设20 年这一轮的占比在65%左右，则对应着20 年这一轮的库存周期时长大概会持续31 个月，新一轮的库存周期开启则对应在今年的4 季度，银行板块届时将开启新一轮的长牛行情。
板块景气度跟踪因子；有绝对收益与相对收益》)
近期地产是银行股投资的核心逻辑，地产上涨会推动银行板块上涨。看好银行板块；选择高成长有业绩支撑的标的。稳增长预期会继续推动银行板块上行。板块内部分化加大，要选择基本面扎实、行业和区域布局较好的银行。
风险提示事件：经济下滑超预期。疫情影响超预期。
（文章来源：中泰证券）
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