银行业-招明理财指数报告2022年4月期:近期债市回暖后 银行理财收益率有何变化?

产经 来源:招商证券 2022-04-20 13:16:56

理财公司已成为理财业务的发展主体,银行理财逐步公募基金化,进入真净值时代。

2021 年我们构建了招明理财收益率数据体系,为跟踪理财收益率提供参考。近一个月,现金管理类理财7 天年化收益率小幅下行;由于债市回暖,4 月上半月定开纯固收及固收+理财平均半月年化收益率显著回升,固收类理财对债市的负反馈短期已结束;由于股市调整,年初以来混合类及权益类理财收益率普遍较差,近一个月净值进一步回撤。含权益理财负反馈较明显,但已逐步减弱。

理财进入真净值时代是我们推出招明理财指数的背景。理财公司已逐步成为理财业务的发展主体,银行理财逐步公募基金化,进入真净值时代,理财收益将完全取决于投资收益。我们依托大数据,跟踪数千只理财净值走势,推出招明理财指数系列,为市场跟踪理财收益率提供参考。由于银行理财市值法估值比例大幅提升,净值波动加大,民众理财投资的难度上升。我们认为,民众应选择投研实力较强的理财公司发行的理财产品,并尽量拉长投资期限。

近一个月现金管理类理财收益率小幅下行。我们选取有代表性的现金管理类理财产品,按周跟踪其7 天年化收益率。自21 年6 月中旬现金管理类理财新规落地以来,各类型银行现金管理类理财7 日年化收益率下降较明显。截至4 月15 日,现金管理类理财收益率中枢为2.57%,较公募货基高68BP;样本中的大行现金管理类平均7 日年化收益率为2.42%,股份行为2.60%,城农商行为2.63%。近一个月,各类型银行现金管理类理财平均7 天年化收益率皆小幅下行。

4 月上半月定开纯固收及固收+理财平均半月年化收益率显著回升。3 月中旬以来债市回暖,定开纯固收与定开固收+理财平均半月年化收益率均显著回升,4 月上半月定开纯固收与定开固收+理财平均半月年化收益率分别为6.26%和5.53%。

近期固收类理财收益率明显回升,我们认为,固收类理财对债市的负反馈已结束。

近一个月,混合类及权益类理财净值进一步回撤。截至4 月15 日,理财公司混合类公募理财产品平均年初至今收益率为-2.31%,破净产品数量占比42%;理财公司存续的20 只权益类公募理财产品平均年初至今收益率仅-12.50%,较3 月15 日跌幅扩大了2 个百分点,破净产品数量占比70%。含权益理财负反馈较明显,存量产品进入开放期遭遇客户赎回压力,但负反馈最大的阶段或已过。

投资建议:我们认为,政策转向传导至经济虽有时滞,但往往有效果,稳增长效果或逐步显现。近期稳增长政策加码,有望缓解市场担忧,驱动银行估值上升。

理财业务是银行财富管理业务的重要抓手。理财业务发展好的银行估值有望提升。

个股方面,今年两条主线:1)区域优质银行主线,区域好、估值较低、业绩靓丽、发力财富管理的优质银行-江苏、南京、杭州、常熟、成都等,及2)房地产复苏主线-平安及兴业银行等房企融资较多的优质股份行。

风险提示:理财产品的过往业绩不预示其未来收益,亦不构成投资建议。经济下行超预期,资产质量恶化;金融让利,息差收窄等。

(文章来源:招商证券)

标签: 银行理财 年化收益率

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