产经 来源：上海申银万国证券研究所 2022-03-29 19:06:46
核心观点：
事件：美国航空市场机票价格和售出量基本恢复至疫情前水平。达美航空已经宣布预计将在2022 年实现可观的盈利，预计2024 年调整后总收入将超过500 亿美元。由于中美市场是全球主要航空市场且国内市场规模都较大，我们认为美国市场的复苏可以对中国市场未来的复苏路径形成较为充分的参考。
自2021 年以来美国的国际航空运输市场整体上已经呈缓慢复苏趋势。从复苏节奏上看，美国旅客的出行意愿恢复较其他国家快，而美国国内航空运输市场恢复速度快于国际。
2022 年2 月，国际总旅客吞吐量恢复至2019 年同期的58%，美国旅客吞吐量恢复高于国际总旅客吞吐量的恢复。2021 年美国国内航空市场7 月客座率一度恢复至19 年同期水平，虽然下半年受到奥密克戎变异株的影响出现小幅下滑，但仍保持在2019 年90%的水平。截至3 月13 日的最近一周，客座率基本与2019 年同期持平。
随着各国边境限制解除，美国航空运输市场需求将不断增强。2021 年9 月下旬美国政府宣布11 月将放松入境旅行限制以及2021 年11 月初宣布取消旅行禁令后，欧美的机票预订量均实现大幅增长。2021 年12 月，奥密克戎在全球迅速传播，不少国家和地区因此加强了防疫应对措施，因奥密克戎采取的旅行限制使国际需求的复苏放缓了仅约两周，美国航空市场面对疫情韧性不断增强。在截至3 月12 日的一周内，机票售出数比2019 年同期多5%，美国航司国内客座率基本与疫情前持平。从美国的经验看，边境限制解除往往伴随着国际航空运输需求的“报复性”激增。
美国航空市场机票价格显著回升，同比已超过2019 年。在截至3 月12 日的一周内，机票票价同比2019 年上涨4%，主要原因是以商务旅行为主的公司集团旅客的逐渐回归以及各国相继解除入境限制，公司集团旅客销量在过去六周内稳步提升，但仍远低于2019年水平。
供给端恢复仍在继续。从2020 年底到2022 年3 月机队架数增加921 架，可以看出2021年一整年运力有明显提升，但仍未恢复至2019 年底的运力水平。而低成本航司的飞机架数已超过2019 年同期水平，并同比增长4.37%达到1672 架，与全服务航司相比运力恢复显著。低成本航空公司继续引领美国航空业的运力恢复。忠实航空、精神航空、边疆航空、芥蓝航空2022 年2 季度的预期ASM分别比2019 年同期多30.8%/20%/18.3%/10%。
全服务航司达美航空、美联航2022 年2 季度比2019 年下跌16%和9.3%。
投资分析意见：建议持续关注我国航空市场在2022 年复苏机会。推荐关注：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空。
风险提示：各地疫情恢复不及预期、油汇大幅波动、经济增速不及预期、安全事故风险
（文章来源：上海申银万国证券研究所）
标签： 美国航空
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