产经 来源：西南证券 2022-03-23 16:26:25
药房自动化改造势在必行。从终端看，预计2021年中国药品三大终端销售总额约1.8万亿，2/3为公立医院终端销售(可细分为门诊药房、急诊药房、住院药房和静脉配置中心)，其余为零售药房和基层医疗机构销售。目前终端存在一些共性问题：如智能化水平低、差错率高、效率低、人本上升压力等，通过硬件(自动发药机、静配机器人等)+软件实现自动化改造迫在眉睫。与传统人工模式相比， 自动发药机的处方配发效率提高30%~50%，调配差错率下降32%~66%，劳动强度下降18.4%~65.5%，明显缩短患者取药时间，优化门诊工作流程，提高满意度；配液机器人在效率、残留量、推拉针筒次数、手部意外刺伤发生率、调配药品的准确率等方面也显示出优势。
海外院内自动化水平较高，零售药店的智能化转型如火如荼。根据ASHP调研，2014年美国97%的医院都配备了自动发药机，即便病床数量<50床的医院也有92.9%的配置率，相比之下国内医药配备自动发药机的仅为20%(针对二三级医院)；2020年美国的静配中心智能化比例亦有40-50%，且配液机器人的渗透率约为5%左右。相比之下，零售药店的智能化转型正在进行中，以Omnicell为例，2020年自动发药机装机中有45%安装在美国零售药店。
当前全球体量约40亿美元，Omnicell“硬件+软件”的发展思路值得借鉴。根据Verified marketresearch数据，2018年全球自动发药机市场规模为36亿美元，预计2026年将达到61亿美元，复合增速6.91%。主要参与者有BD(2014年收购Carefusion，其自动发药机业务收入超过10亿美元，在美国、欧洲、中国皆有布局)、Omnicell(2021年收入约11.3亿美元，设备业务约7亿美元)、Swisslog(主要在欧洲市场，2021年收入约2亿欧元)。十倍股Omnicell作为药房自动化解决方案领导者，以硬件设备为基数，近年来持续发力SAAS、订阅软件等服务，预计2021~2025年实现14%~15%的复合增长，发展路径清晰，值得借鉴。
投资建议：我们从处方量角度测算，国内仅门诊药房自动发药机的市场空间超过45亿元，如果考虑急诊药房、住院药房、零售药房，市场将扩大。推荐健麾信息(605186.SH)，建议关注艾隆科技。
风险提示：零售药店市场拓展不及预期、医院采购周期波动。
（文章来源：西南证券）
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