产经 来源：万联证券 2022-02-22 10:30:50
投资要点：
行情回顾：
上周A 股整体呈现反弹走势，上证指数涨0.80%，深证成指涨1.78%，创业板指涨2.93%，以创业板为代表的成长股本周均反弹较多。一级子行业中电力设备、有色金属、医药生物等板块涨幅较大，而非银金融、公用事业、银行等行业跌幅居前。报告期内，医药生物板块上涨4.85%，跑赢沪深300 指数3.77%，跑赢创业板指数1.92%。
医药行业板块内各行业均有较好表现。尤其是上周大幅杀跌的医疗服务板块，在新冠特效药获批国内CDMO 公司获大额订单，以及龙头药明康德发布业绩快报等消息刺激下，本周大幅反弹12.59%，收复了上周的跌幅。
一周行业要闻：
1)2 月17 日，第七批国家药品集中采购药品信息填报工作开展 ；2)2 月19 日，国家卫健委宣布开始部署序贯加强免疫接种 。
行业周观点：
医药板块本周反弹较大，主要是CXO 板块受以下两个利好事件影响：
1)辉瑞新冠特效药获批，国内小分子CDMO 公司获得大额生产订单。
2)药明康德发布了业绩快报，接近业绩预告的上限。CXO 龙头公司的业绩超预期。
对于CXO，我们的观点是板块基本面一直比较坚挺的，不管是业绩还是未来的订单，相较于医药板块内其他的细分行业，CXO 景气度明显更高。板块的核心问题还是估值，前期赛道股抱团估值一直居高不下，2022 年整个行业在高基数的基础上增速无疑会边际下滑。目前CXO 龙头对应22 年的估值处于一个相对合理的位置。建议择机布局估值调整到位的个股。其次需考虑的是行业在产能充分扩张了两三年后内部会出现分化，一些较小的公司可能面临更大的竞争压力。CXO 板块的投资可能会从原先的赛道股投资逻辑转向寻找公司α的逻辑。
对于即将开展的第七次集采，我们认为经历过前六次集采后，市场对集采应该是已经钝化的，预计对相关公司的股价影响有限。集采政策依旧会持续深入推进，集采范围会进一步扩大。对于这种政策风险较大的板块建议规避，集采对行业的影响可能需要几年时间才能完全消化，等到一些小的过剩产能退出，行业出清的时候龙头公司也许才会有投资价值。
风险提示：
风险因素：国内疫情局部地区反复的风险、控费及带量采购等政策实施超预期的风险、创新药研发申请上市失败的风险。
（文章来源：万联证券）
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